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En complément de chaque article, je publie tous les jours des graphiques pour affiner l'analyse. Vous trouverez ces graphiques en bas de page.
Lundi 31 juillet 12h22 : inertie haussière. Mardi 1er aout 14h00 : pull-back sur l'Eurostoxx. Mercredi 2 août 10h35 : gap, VIX, et indices. 13h52 : Euphoriameter. 17h10 : Nasdaq. Jeudi 3 août 10h50 : dégagements persistants. Vendredi 4 août : 11h07 : taille de la vague. 11h19 : support sur Nasdaq 100. 17h20 : détente sur l'obligataire. Lundi 7 août 13h55 : saisonnalité. 14h57 : SOX. Mardi 8 août 13h46 : support Nasdaq 100 à surveiller. Mercredi 9 août 16h42 : Apple. Jeudi 10 août 15h30 : décompte S&P500. Vendredi 11 août 20h55 : signal négatif sur le SOX.
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Bonjour,
Lors de mon dernier article du 26 juin intitulé "Torpeur estivale ?", j'envisageais une "phase de consolidation, possiblement latérale et longue de 4 à 6 semaines" avec une " issue qui devrait s'opérer vers le haut dans le courant de l'été". Les hésitations auront duré 4 semaines en Europe, avant qu'intervienne hier jeudi un signal clair de fin de léthargie.
Les Etats-Unis sont eux plus en forme avec des signaux de dynamisme qui sont intervenus dès début juillet. La participation des valeurs à ce bull market s'est élargie, et cet indicateur d'appétit pour le risque permet d'envisager un mois d'août de bonne facture avant d'entrer dans une saisonnalité plus délicate en septembre.
Tour d'horizon en graphiques.
1) L'analyse graphique :
L'Eurostoxx 50 était devenu le symbole de l'apathie qui frappait l'Europe depuis quelques semaines. Le débordement de 4411 est net. Il est accompagné des meilleurs volumes depuis 4 mois (hors sorcières). Ce signal est intervenu grâce à la micro-économie, les résultats des entreprises du S1 ayant eu raison du scepticisme du marché. La cible minimale se situe à 4668 sur l'Eurostoxx, peut-être plus si elle est atteinte avant fin août-mi septembre. Il faudra aussi compter les vagues. Nous serions dans la 3 (la plus puissante) dans un cycle Elliottiste qui en compte 5.
Nous avions quelques signes avant-coureur de ce franchissement, notamment un élargissement de la participation en Allemagne sur le MDax, l'indice des valeurs moyennes d'outre-rhin. Les cours restaient bloqués sous la polarité SVB à la faveur d'une nette sous-performance. Le franchissement du niveau à 28 173 traduit une modification de perception des investisseurs. C'est un bon signal pour la pérennité de ce bull market. Attention tout de même, il faut rester sélectif. Les entreprises qui restent soumises à de fortes pressions sur leur trésorerie resteront délaissées. L'argent est cher et plus rare, et pourrait le rester encore quelques temps au regard du marché obligataire.
Aux Etats-Unis aussi, on observe le gros impact de la faillite de SVB sur les actions. La FED disait que ca correspondait à un resserrement, ça s'est constaté au niveau de la participation, qui a chuté (flèches rouges) pendant les 3 mois suivants l'incident SVB. Aujourd'hui la participation est meilleure, la situation se normalise (flèches vertes).
Les Etats-Unis sont redevenus la place boursière dominante dans ce bull market après un premier semestre où Wall Street avait abandonné le leadership à l'Europe et au Nikkei.
Le Nasdaq Composite a d'abord tracté la cote avec les perspectives sur l'intelligence artificielle. Le débordement de 12 261 points a lancé le rallye. Si mon décompte Elliottiste est correct, nous allons entrer dans la dernière vague, la 5, avant une correction en 3 temps.
Puis, le Dow Jones a pris le relai. Une puissante sortie de rectangle s'est produite avec une impressionnante série de 13 hausses d'affilée. La cible théorique sur l'indice américain est à 37 700 points.
2) L'analyse contrarienne ou du consensus:
L'analyse contrarienne est désormais moins utile. Au cœur des bull market, le consensus bascule petit à petit dans l'optimisme, et c'est une nécessité car le marché a besoin de nouveaux acheteurs pour se développer. N'oubliez pas cette devise : "les marchés haussiers naissent dans l'incrédulité et meurent dans l'euphorie". Nous sommes encore loin d'un état d'engouement débridé pour les actions si j'en crois le VIX, qui a encore de la marge à la baisse.
Plus intéressant à court terme, le VIX n'a pas reculé lors de la dernière vague de hausse du S&P500, ce qui indique que les derniers septiques ont du mal à lâcher leur assurance. Le marché doit encore progresser pour les convaincre.
3) L'analyse inter et intra-marché :
Au niveau de l'inter-marché, le pétrole est venu confirmer la bonne disposition des actions. Le signal est clair sous la forme d'une sortie de rectangle puis de canal.
Regardons à présent au sein de l'intra-marché le comportement des secteurs.
Nous sommes dans un bull-market typique. Les secteurs cycliques surperforment et les secteurs défensifs sous-performent. Et les dernières séances ont accentué le mouvement. On notera que le secteur de la construction, dont on ne cesse d'évoquer la crise, se comporte bien. Nul doute que les bonnes nouvelles vont arriver pour justifier ce positionnement des cours.
CONLUSION :
Les marchés haussiers naissent dans l'incrédulité et meurent dans l'euphorie. Cela implique que les cours commencent à grimper avec les mauvaises nouvelles, accélèrent avec une amélioration des fondamentaux et se replient lorsque le newsflow est au meilleur de sa forme. Il se trouve que la récente hausse des actions de la semaine passée a été concomitante avec de bons résultats d'entreprise et des données macro supérieures aux prévisions, comme le montrent les graphiques suivants (le second concerne les "earnings per share EPS").
En conclusion de cet article et des trois angles d'analyse étudiés (graphique, consensus et inter/intra marché), le mois d'août devrait être de bon facture et la hausse pourrait se prolonger jusqu'à courant septembre où la saisonnalité deviendra plus compliquée pour les actions. Cette hausse correspondrait d'un point de vue Elliottiste à une vague haussière 5 qui se décomposerait elle-même en 5 temps.
Avertissement : les analyses diffusées dans cet article sont à titre purement informatif et ne constituent ni une offre, ni un conseil pour les investisseurs. Il s'agit d'un avis personnel et la responsabilité de l'auteur ne saurait être retenue directement ou indirectement.
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Lundi 31 juillet 12h22 : inertie haussière.
Bonjour, les indices entrent en inertie, c'est à dire dans un processus de hausse lente, régulière et avec peu de volume, typique des bull markets. Si j'en crois mon décompte sur le DAX, nous serions dans la vague 3, la plus puissante.
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Mardi 1er aout 14h00 : pull-back sur l'Eurostoxx 50.
Bonjour, l'Europe se replie dans le sillage de PMI manufacturiers faibles. Mais tout cela est anticipé, le marché se projette déjà sur un avenir plus bénéfique. Aussi, le pull-back sur le support à 4411 points sur l'Eurostoxx 50 est selon moi une belle opportunité d'entrée, avec le rendement/risque associé.
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Mercredi 2 août 10h35 : gap, VIX, et indices.
Bonjour,
Les indices gapent à la baissent ce matin, suite à la perte du AAA de Etats-Unis et (peut-être) des PMI. Il y a des choses qui interpellent : le marché obligataire ne réagit pas et les PMI sont ressortis conformes aux premières estimations. Sommes-nous dans une réaction épidermique ? En règle générale, les dégradations de notation des pays impactent très peu les bourses car il ne font que décrire une situation connue. Du côté du VIX, il y a une grosse envolée donc beaucoup d'appréhension. Trop ? La sortie des bollingers est souvent un signal d'excès et s'est souvent révélée un point d'entrée sur le S&P500. Est-ce que ca sera le cas à nouveau ? A suivre.
13h52 : Euphoriameter.
La qualité d'un indicateur de sentiment se mesure à sa capacité de prévenir des sommets et creux de marché. Cet indicateur trouvé sur le net, qui a l'avantage d'avoir un long vécu, fonctionne bien. On constate qu'on a encore de la marge pour monter. En bleu, la corrélation inversée qui permet d'anticiper les creux, en violet les sommets.
17h10 : Nasdaq.Le Nasdaq pourrait être en train d'achever sa vague 4 en a-b-c. A suivre.
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Jeudi 3 août 10h50 : dégagements persistants.
Bonjour, troisième séance de repli marquée consécutive, que je n'avais absolument pas vu venir. Potentiellement, il s'agit d'une 2 (si mon décompte est bon !), qui pourrait retracer entre 68 et 100 % de la 1. Les volatilités implicites sont hautes, hors des bollingers. Le couteau tombe vite, sur quel niveau va-t-il se planter ? A moyen terme, ce repli n'endommage pas la tendance haussière de fond.
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Vendredi 4 août : 11h07 : taille de la vague.
Bonjour, nous en avons eu des vagues de dégagements brutales ces dernières semaines. Voilà la troisième depuis mai, de la même taille de la précédente, environ 210 points. Est-ce que cette baisse diffère de la précédente autrement que par la taille ? Je ne crois pas, le problème de la dette est un vieux serpent de mer. Le Japon est à 250 % de dette/pib depuis des années, cela ne semble pas poser de problème. Je ne dis pas que ca n'en posera pas un jour mais pourquoi aujourd'hui ? La dégradation de Fitch n'est pas un réel évènement. La dette des Etats-Unis représente 123 % de son PIB, c'est connu. Bref, je ne vois qu'une correction technique dans un marché haussier. Mais il serait de bon ton que le marché obligataire remonte un peu. L'effet de la hausse des taux des banques centrales sur l'activité est actée, les PMI ont beaucoup baissé, l'inflation suit. Il ne manque plus qu'un discours des banquiers centraux un peu plus accommodant.
11h19 : support sur Nasdaq 100.
Les résultats des GAFAM se sont révélée être un sans faute, sauf Apple qui suscite quelques interrogations. Le titre est en baisse de -2 % en pré-ouverture. Le Nasdaq 100 teste un important soutien. S'il tient, la tendance haussière va reprendre.
17h20 : détente sur l'obligataire.
La semaine s'achève mieux pour les actions grâce à une détente de l'obligataire suite à la statistique de l'emploi US. Résumons : nous avons un support sur le Nasdaq, l'indice le plus fort, qui fonctionne, des volatilités implicites qui réintègrent leur bollingers, des jambes de baisses assez équivalentes en Europe, et un marché obligataire qui remonte, au moins temporairement. Voilà de quoi redonner de l'énergie aux actions.
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Lundi 7 août 13h55 : saisonnalité.
Bonjour, le mois d'août est légèrement haussier en moyenne. Septembre est par contre majoritairement baissier. Si on affine la saisonnalité en la retraitant par les années présidentielles US, on obtient par contre un biais plus neutre. Ce n'est qu'un graphe mais c'est une potentielle alternative au scénario haussier que je vous propose.
Le SOX, l'indice des semi-conducteurs américains, évolue dans un canal haussier. Sans signal de vente sur les prix et la force relative du segment le plus puissant du marché, difficile d'envisager une correction plus profonde des indices.
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Bonjour, les indices baissent à nouveau aujourd'hui et le support du Nasdaq 100 doit être surveillé. Si on le casse, le scénario haussier proposé dans l'analyse sera probablement caduque. On basculerait alors sur une grande consolidation avec des indicateurs de sentiment qui vont vite basculer dans le pessimisme, à l'image du Vix et des put/call.
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Mercredi 9 août 16h42 : Apple.
Bonjour, la première capitalisation mondiale a déçu lors de la publication de ses résultats. Elle pèse sur les indices, notamment technologiques. Apple pourrait redescendre vers 170,90 dollars. Du coup, le Nasdaq 100 a cassé son support (voir plus haut) mais sans accélération franche. La question se pose pour la prochaine quinzaine : les indices sont-ils haussiers (comme évoqué dans l'article) ou bien neutres à court terme avec un penchant pour le stock-picking ?
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Jeudi 10 août 15h30 : décompte S&P500.
Bonjour, le CT est difficile (j'avoue être un peu perdu), donc prenons un peu de hauteur. A MT (moyen terme), et sur le S&P500, nous serions en train de développer une vague 4 en 3 temps. Sa profondeur et sa durée sont difficiles à prévoir. Potentiellement, on pourrait consolider jusqu'à fin septembre où la saisonnalité va devenir favorable pour une belle fin d'année. C'est une hypothèse. Vous comprenez que je doute désormais de mon scénario haussier immédiat proposé dans l'article.
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Vendredi 11 août 20h55 : signal négatif sur le SOX.
Bonjour, le SOX sort de son canal haussier. Comme il s'agit de l'indice le plus fort, cela confirme que nous ne sommes plus en tendance haussière à court terme mais plutôt en tendance neutre à baissière. Il y aura un très bon point d'entrée long sur 3 230 points si jamais nous y allons. A moyen terme, la tendance de fond reste haussière.
