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En complément de chaque article, je publie tous les jours des graphiques pour affiner l'analyse. Vous trouverez ces graphiques en bas de page.
Mercredi 3 avril 13h32 : valeurs défensives. 13h22 : reversal sur le CAC. 13h34 : secteur Oil&Gaz. Jeudi 4 avril 10h30 : polarité sur le cuivre. 12h05 : frémissement sur les métaux. 12h42 : Eramet. 21h04 : décompte CAC 40. Vendredi 5 avril 12h37 : retour du serpent de mer. 19h38 : pétrole. Lundi 8 avril 10h26 : le pétrole recule mais les rendements se tendent. 19h05 : pivot de la FED. Mardi 9 avril 14h08 : Métaux sur le LT. 14h11 : dette US. 14h14 : RUSSEL 2000. Mercredi 10 avril 15h25 : inflation US et vague 4. Jeudi 11 avril 10h17 : décompte CAC 40. Vendredi 12 avril 13h08 : hypothèse Nasdaq 100. 13h50 : pétrole. Lundi 15 avril 14h25 : géopolitique ou taux ? Mardi 16 avril 9h58 : cible Nasdaq 100. 10h04 : décompte CAC 60 minutes. 16h01 : le Bund lâche à son tour. Mercredi 17 avril 14h35 : Russell 2000. 14h46 : décompte CAC 60 minutes. Jeudi 18 avril 12h57 : inflation et créations d'emplois US. Vendredi 19 avril 10h40 : pétrole. 10h57 : CAC décompte 60 minutes. 17h16 : Nasdaq 100 sur cible. 17h20 : Nikkei. 17h23 : cuivre. Lundi 22 avril 14h23 : SOX. 14h26 : Nvidia. Mardi 23 avril 12h52 : la vague 4 est-elle achevée ? 13h16 : PUB et ACA. 15h29 : à propos des banques. Mercredi 24 avril 14h42 : Bund au plus bas. Jeudi 25 avril 12h20 : décompte CAC 60 minutes. 14h54 : T-Notes. Vendredi 26 avril 12h40 : banques superstar. 15h11 : Brent, 1,2, break ? Lundi 29 avril 13h56 : résultats contre taux, deuxième manche. 14h00 : Gold. 14h05 : Bitcoin. 14h10 : Mdax. Mardi 30 avril 9h13 : deux témoins d'inflation. 18h00 : décompte CAC 40 60 minutes. Jeudi 2 mai 9h17 : Fed. 9h24 : sell in may, really ? 10h24 : Chine. Vendredi 3 mai 19h42 : Bund. 19h46 : Nasdaq 100. 19h56 : Eurostoxx 50.
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Bonjour, lors de mon dernier article du 19 février intitulé "Arguments pour et contre la poursuite du rallye", je concluais que "les indices pourraient consolider latéralement ou à la baisse sans grande intensité dans les semaines à venir. Cette potentielle baisse constituera une opportunité d'achat pour le moyen terme c'est-à-dire mai 2024".
Les indices n'ont pas consolidé et ont enchaîné de façon linéaire et imperturbable leur rallye entamé vers la mi-janvier. Quel scénario attendre d'ici début mai, période qui marque traditionnellement un tournant boursier ? Eléments de réponse en graphiques.
1) Les indicateurs de sentiments (IS) :
Indiscutablement, ce sont eux qui sont à l'origine de la poursuite du rallye. J'utilise généralement le AAII, les ratios put/call et le VIX. Je me suis aventuré sur d'autres IS comme l'Euphoriameter mais celui-ci ne donne pas de timing précis.
Revenons aux ratios put/call et au VIX. Ces deux IS n'ont jamais basculé en zone d'optimisme débridé. Ce sont eux qu'il faut surveiller. Pour l'instant, et même si leurs positionnements n'écartent pas la possibilité d'un repli de court terme, ils nous indiquent qu'il faut acheter les consolidations.
Sur le graphique ci-dessous, on note que généralement, les ratios put/call Equity sont élevés sur les sommets du S&P500 et bas sur les creux. En clair, le marché est découvert et couvert souvent au plus mauvais moment. C'est en cela que c'est un indicateur contrarien. On observe qu'actuellement, les ratios put/call sont en zone haute, sous-entendant qu'il faudra acheter les consolidations du S&P500.
Ce haut niveau de couverture est corroboré par un sondage de JP Morgan auprès de ses clients. La méfiance est plutôt de rigueur, donc les opérateurs sont couverts. Encore une fois, cet indicateur ne signifie pas qu'aucune correction n'interviendra, mais il indique qu'il faudra acheter la consolidation si elle se produit.
Concernant le VIX, il n'a pas atteint sa zone de complaisance malgré la série de record inscrite aux Etats-Unis.
2) L'inter-marché :
Les graphiques de l'inter-marché ne sont pourtant pas très favorables aux actions. Le pétrole et les taux demeurent sur des niveaux assez élevés. Ce qui vaut à ce marché la spécificité suivante : les achats se concentrent principalement sur les grandes capitalisations. Les petites et moyennes valeurs sont globalement ignorées comme le montre le graphique du Russell 2000, dont la participation est faible :
Malgré un retour de l'inflation sous les 2,5 / 3 %, le T-Notes n'est pas franchement remonté (même pas 38 % de retracement de la baisse initiée depuis les plus hauts). J'y vois deux explications. Les QE avaient tordu à l'extrême le marché obligataire et peut-être aussi que le marché se projette dans un monde où s'exercera structurellement des pressions inflationnistes. Peut-être un avant goût de la raréfaction des ressources ? L'avenir nous le dira.
Graphiquement, il ne faudrait pas que le T-Notes casse 109,79, cela pèserait sur les moral des investisseurs. On notera que la persistance de taux élevés n'aura pas fait sortir de cadavres du placard comme ce fut le cas l'année dernière avec la faillite de la SVB.
Le pétrole n'est peut-être pas étranger à cette absence de détente des taux. Le débordement récent de 82,44 dollars a libéré un potentiel haussier jusqu'à 91,76. Attention, une énergie chère est rarement compatible avec l'extension d'un bull market.
3) Le chartisme et l'analyse Elliottiste :
Voici une tentative de décompte Elliottiste du CAC 40. Nous serions dans une 3 de III (la vague généralement la plus puissante en Elliott). Il manque donc une 4 et une 5 pour clôturer ce cycle et entamer une phase de consolidation en A-B-C, comme l'année dernière. Cette vague 5 s'achèverait potentiellement courant mai (vers 8600/8800 ?), pour respecter le célèbre adage "sell in may and go away".
Le Nikkei est l'indice le plus fort, même devant les indices technologiques américains. Il est surperformant grâce à la dévaluation du Yen mais reste assez corrélé au S&P500. Les vagues semblent assez aisées à compter. Nous serions entrés dans la 4 corrective. Le Nikkei pourrait-il être précurseur ?
Sur le S&P500, le comptage des vagues est complexe, trop pour moi. Je garde à l'esprit que le surachat mesuré par le MACD est historique sur l'horizon weekly.
Concernant le Nasdaq 100, il faut surveiller deux éléments : la sous-performance récente et les volumes, qui sont apparus les dernières semaines qui précèdent les retournements. Même constat, il manquerait une vague 4 de consolidation suivie d'une vague 5 de hausse avant de corriger plusieurs semaines à plusieurs mois.
CONCLUSION :
Voici mon scénario privilégié pour les mois d'avril et mai.
Eu égard aux indicateurs de sentiment, il faudra acheter le creux de cette vague 4 pour jouer l'ultime vague 5 haussière du cycle entamé fin octobre 2023.
Le cycle haussier en 5 temps serait complet courant mai, et il sera alors temps de consolider en A-B-C pendant plusieurs semaines à plusieurs mois (jusqu'à octobre 2024 ?), afin de dégonfler le puissant surachat hebdomadaire des indices.
Avertissement : les analyses diffusées dans cet article sont à titre purement informatif et ne constituent ni une offre, ni un conseil pour les investisseurs. Il s'agit d'un avis personnel et la responsabilité de l'auteur ne saurait être retenue directement ou indirectement.
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Mercredi 3 avril 13h17 : valeurs défensives.
Bonjour, où se situent les valeurs défensives ? A un niveau très bas (plus bas de 18 ans), qui nécessitera tôt ou tard un rattrapage.
13h22 : reversal sur le CAC.
Hier, les indices se sont "renversés". Sur le CAC, on observe un sommet en pince suivi d'un grand corps rouge accompagné de volumes étoffés. Volumes et amplitudes se manifestant sur les sommets, on peut s'interroger sur une potentielle entrée en vague 4 corrective. A suivre.
13h34 : secteur Oil&Gaz.
Dans le sillage de la hausse du prix du pétrole, le secteur Oil&Gaz vient de délivrer un signal haussier de moyen terme en débordant avec gap un seuil clé à 362 points.
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Jeudi 4 avril 10h30 : polarité sur le cuivre.
Bonjour, le cuivre a validé une polarité à 3,98. Le cuivre est la MP qui symbolise le mieux la croissance de l'activité. Et la Chine est gros consommateur.
12h05 : frémissement sur les métaux.
Sur l'indice London Metal Exchange (42,8 % d'Aluminium, 31,2 % de Cuivre, 14,8 % de Zinc, 8,2 % de Plomb, 2 % de Nickel), ca frémit également. Après 3 tests du support à 3560, on commence à accélèrer.
12h42 : Eramet.
Le titre Eramet (production de métaux) semble dessiner un triple creux avec aujourd'hui le débordement d'une résistance potentiellement décisive à 75 euros. Une valeur gagnante du mois d'avril ?
21h04 : décompte CAC 40.
La volatilité est de retour ce soir aux Etats-Unis avec le bond du pétrole, ce qui accrédite l'hypothèse d'une entrée en vague 4 corrective. Voici mon décompte privilégié sur le CAC 40 en 60 minutes.
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Bonjour, les indices US ont corrigé hier sous l'effet d'un discours particulièrement faucon d'un banquier central et de la hausse du pétrole. Neel Kashkari, le président de la Fed de Minneapolis, a annoncé que si l'inflation se maintenait au niveau actuel, aucune baisse de taux ne serait nécessaire en 2024. On repart sur le serpent de mer des taux, après avoir subi celui de la récession en 2023. Aucune baisse des taux n'est prévue lors de la prochaine réunion de la FED en Mai. Cette après-midi, publication des créations d'emplois aux US et du taux de chômage (attendu à 3,9 %).
19h38 : pétrole.
Le pétrole est au contact de sa résistance. A suivre attentivement. Bon week-end.
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Lundi 8 avril 10h26 : le pétrole recule mais les rendements se tendent.
Bonjour, le pétrole reflue sous la résistance à court terme mais les rendements américains font des nouveaux plus hauts de 3,5 mois. Voyons comment le marché va réagir à cela. Nous sommes à mon avis toujours dans la vague 4 corrective.
19h05 : pivot de la FED.
Graphique intéressant. Le pivot de la FED a généré ces 25 dernières années à trois reprises une baisse du S&P500. Il faudra se méfier lorsque Powell annoncera sa première baisse des taux. Cela pourrait correspondre à la séquence en A-B-C dont je vous parle dans l'article.
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Mardi 9 avril 14h08 : Métaux sur le LT.
Bonjour, voici un graphique des métaux industriels sur le LT. La tendance est haussière.
14h11 : dette US.
Au Etats-Unis, les intérêts de la dette atteignent des records de 25 ans. La dette représente environ 120 % du PIB.
14h14 : RUSSEL 2000.
On teste actuellement sur le RUSSELL 2000 une résistance majeure. Il est possible qu'un biseau se construise sous cet obstacle mais pas sûr que ce soit la bonne hypothèse graphique. A suivre.
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Mercredi 10 avril 15h25 : inflation US et vague 4.
Bonjour, l'inflation US ressort supérieure aux attentes, les marchés corrigent. La vague 4 se développe et par exemple sur le CAC, nous pourrions avoir une zone d'atterrissage entre 7850 et 7768 (50 % de retracement) dans 2 semaines. Nous entamerions alors la vague 5 haussière.
Jeudi 11 avril 10h17 : décompte CAC 40.
Bonjour, grosse tension sur le T-Notes hier, combiné avec avec un pétrole qui consolide en zone haute. Les marchés actions n'ont pas "dévissé", peut-être lié au fait que nous avons 5 temps de baisse achevés sur la vague a.
Voici un décompte possible sur le CAC. Nous serions dans la vague b de reprise qui doit se faire en 3 temps.
Vendredi 12 avril 13h08 : hypothèse Nasdaq 100.
Bonjour, voici une hypothèse chartiste et Elliottiste sur le Nasdaq 100. Nous dessinerions une ETE (ou 3 bouddhas en terminologie japonaise) qui donnerait un objectif vers 17 615 points. Cela correspondrait à la vague c. Simple hypothèse. A suivre.
13h50 : pétrole.
Le cuivre et l'or font des nouveaux sommets. Le pétrole va-t-il suivre ? Il consolide actuellement à plat sous la résistance. Les US ont prévenu d'attaques imminentes de l'Iran contre Israel (on se souvient qu'ils avaient prévenu la Russie d'attaques terroristes). Ce risque est-il intégré dans les cours ? A suivre.
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Lundi 15 avril 14h25 : géopolitique ou taux ?
Bonjour, l'Europe rebondit ce matin, soulagée par l'absence (momentanée ?) d'escalade au Moyen-Orient ce week-end. Le pétrole bute sur sa résistance, mais le marché obligataire se retend à nouveau après le flight to quality observé vendredi. Le marché action a l'air quelque peu cerné par l'inter-marché, pétrole ou/et taux. Il manque selon moi une nouvelle vague de baisse (la C) avant de pouvoir revenir à l'achat.
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Mardi 16 avril 9h58 : cible Nasdaq 100.
Bonjour, le T-Notes inscrit de nouveaux plus bas et cela pèse mécaniquement sur les actions. Les rendements obligataires pourraient revenir jusqu'au creux d'octobre 2023, ce n'est pas à écarter. Concernant le Nasdaq 100, la figure en ETE ou trois Bouddhas semble validée par un yin majeur (grande bougie rouge). J'avais établi un premier objectif conservateur à 17 615 points si les vagues a et c avaient la même taille. Nous pourrions aussi rejoindre la cible théorique de la figure à 17 318 points pour clôturer ce repli en trois temps.
10h04 : décompte CAC 60 minutes.
Nous serions entrés dans la vague c sur le CAC, vague qui se décomposerait en 5 temps.
16h01 : le Bund lâche à son tour.
Le Bund résistait à la chute du T-Notes ces derniers jours. Aujourd'hui, le support lâche à son tour sur le 10 ans allemand. Pas bon pour les actions...
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Mercredi 17 avril 14h35 : Russell 2000.
Bonjour, le biseau évoqué sur le Russell 2000 a fonctionné, à cause notamment de la hausse des rendements. La cible théorique de la figure se situe à 76 points, soit encore -3,5 %.
14h46 : décompte CAC 60 minutes.
Le CAC rebondit grâce à LVMH mais je reste dans l'idée que nous n'avons pas encore fait le plus bas. Nous serions dans une vague 2 de c haussière, prélude à une vague 3 baissière. Je peux bien sûr me tromper. Mais la cassure du support observé sur le Bund hier fait plutôt pencher la balance en faveur du scénario baissier.
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Jeudi 17 avril 12h57 : inflation et créations d'emplois US.
Bonjour, petit coup d'œil sur l'inflation US : elle semble se stabiliser sur des niveaux trop élevés pour la FED. L'énergie joue un rôle mais ce sont les services qui posent surtout problème. L'inflation des biens a disparu. La courbe de l'inflation semble assez corrélée à celle des créations d'emplois.
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Vendredi 19 avril 10h40 : pétrole.
Bonjour, les informations sont un peu confuses ce matin suite à une réplique d'Israël sur l'Iran. Pétrole et taux (flight to quality) ont fait une embardée mais les gains ont disparu en grande partie. Quoiqu'il en soit, la résistance reste en place sur le pétrole, signe d'une anxiété contenue.
10h57 : CAC décompte 60 minutes.
Voici toujours le décompte privilégié.
17h16 : Nasdaq 100 sur cible.
Le Nasdaq 100 est sur la cible. Difficile de dire si c'est ici qu'il faut acheter. J'aime faire coïncider l'inter et l'intra-marché et je constate sur le T-Notes n'est pas sur son support majeur, ce qui atténue les probas de rebond. Donc je préfère patienter.
17h20 : Nikkei.
L'indice japonais a beaucoup corrigé. Nous sommes proches du 50 % de la vague 3. La vague 4 est décomposée en trois temps a-b-c. Nous pourrions être proches d'un bon point d'entrée.
17h23 : cuivre.
Ca s'emballe sur le cuivre, la MP la plus représentative de la croissance mondiale. La résistance à 4,48 est en cours de franchissement. Cela ne va pas aider à apaiser l'inflation.
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Lundi 22 avril 14h23 : SOX.
Bonjour, le SOX revient sur une zone de support très intéressante à jouer à l'achat : 4226/4182 points.
14h26 : Nvidia.
... et sa star revient sur un gap de résultat qui devrait faire office de support.
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Mardi 23 avril 12h52 : la vague 4 est-elle achevée ?
Bonjour, il y a une éventualité que la vague 4 corrective se soit achevée, sans que j'arrive à en déterminer le point bas. Au regard de l'IBEX, qui redémarre de manière impulsive, c'est une vraie possibilité.
13h16 : PUB et ACA.
Avant l'émergence d'une vague de hausse, les valeurs fortes déblaient le terrain. Trois éclaireuses sont déjà en terre inconnue (plus haut annuel ou historique) : Publicis, Crédit Agricole et BNP. Ces valeurs éclaireuses montrent la voie.
15h29 : à propos des banques.
Les banques surperforment. Regardez par exemple l'évolution des intérêts nets touchés (intérêts reçus - intérêts payés) par JP Morgan depuis la cabriole des taux. Ils ont été multipliés par presque deux. Les banques ont toujours été très profitables mais leur PER restait faible depuis des années, peut-être un héritage de la crise des subprimes. Le rattrapage est puissant.
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Mercredi 24 avril 14h42 : Bund au plus bas.
Bonjour, les indices ont semble-t-il repris leur marche en avant vers de nouveaux records. Pourtant, le Bund touche aujourd'hui un plus bas de presque 5 mois. La BCE va-t-elle durcir le ton ? Quelles conséquences sur les indices à court terme ? A suivre.
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Jeudi 25 avril 12h20 : décompte CAC 60 minutes.
Bonjour, marche arrière hier et aujourd'hui avec la vive tension sur les taux. Vu que le marché obligataire continue de se dégrader, je modifie mon décompte Elliottiste sur le CAC en 60 minutes. Cela reste une simple hypothèse. Mon questionnement est : le creux à 7900 marqué la semaine dernière constitue-t-il la fin de la vague 4 ? Ou bien était-ce finalement la fin de la vague a ? Je penche pour le scénario suivant. Nous serions dans la vague c qui se décomposerait en 5 temps.
14h54 : T-Notes.
Les rendements US grimpent encore après la publication de la croissance et l'inflation américaine. Un retour sur le support majeur à 106,21 semble de plus en plus plausible. Ce serait ici qu'il faudrait acheter les actions. Le marché aurait alors intégré que les baisses de taux seraient réduites à la portion congrue en 2024.
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Vendredi 26 avril 12h40 : banques superstar.
Bonjour, le secteur bancaire sous-performait le STOXX 600 depuis la fin de la crise des subprimes (2009) et l'entrée dans la grande période d'argent gratuit. Depuis le retour de l'inflation, tout s'est inversé, la surperformance est de mise. Si, comme je le pense, il reste une vague 5 de hausse dans l'actuel cycle haussier, nous devrions aller jusqu'à la résistance majeure à 227 points avant de consolider.
15h11 : Brent, 1,2, break ?
Le Brent se présente une nouvelle fois devant la résistance à 91,76 dollars. En général, au 3ème test, on franchit. Et il y aurait une certaine cohérence avec le Copper qui grimpe aussi. Cela pourrait peser sur les obligations et les actions. A suivre.
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Lundi 29 avril 13h56 : résultats contre taux, deuxième manche.
Bonjour, dans un article du 29 janvier, j'abordais déjà cette thématique des résultats contre les taux qui se tendaient. Les premiers avaient largement vaincus les seconds. Bis repetita actuellement avec une semaine passée très résiliente malgré la tension des rendements. Et pourtant, ces rendements bien plus hauts qu'en février, ce qui naturellement pèse beaucoup plus sur les résultats financiers. Le marché reste donc très fort, et devrait basculer dans un avenir proche dans la vague 5 haussière. Mais le timing est incertain (il a peut être déjà eu lieu). Cette semaine, nous avons des chiffres d'inflation et le discours de la Fed mercredi.
14h00 : Gold.
Petit graphique sur l'or, qui pourrait expliquer la hausse de la "relique barbare".
14h05 : Bitcoin.
Le Bitcoin est un actif classé à risque, qui reproduit peu ou prou les variations des actions. Sur la monnaie numérique, la configuration est haussière sur le moyen terme, avec un canal qui ressemble à une simple respiration de marché.
14h10 : Mdax.
Toujours de la sous-performance pour l'indice des valeurs moyennes allemandes face au DAX 40. Les taux pèsent.
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Mardi 30 avril 9h13 : deux témoins d'inflation.
Bonjour, l'inflation devrait rester un problème au regard de ces deux indicateurs. 1) Ce sont actuellement les services qui créent l'inflation, mais les biens devraient suivre. 2) le Cuivre (courbe bleue du bas) et les MP en général vont pousser les coûts de production à la hausse.
18h00 : décompte CAC 40 60 minutes.
Toujours mon hypothèse privilégiée mais aucune garantie. Disons que c'est le scénario qui colle le mieux avec l'évolution du marché obligataire.
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Jeudi 2 mai 9h17 : Fed.
Bonjour, la Fed a parlé hier soir. Les actions ont baissé mais le juge de paix reste le marché obligataire. Il a plutôt monté sur la séance. Mais ce dernier reste dans un no man's land, il n'a pas touché le support majeur. Du coup, pas d'autre choix que d'attendre.
9h24 : sell in may, really ?
Le sell in may n'est pas une légende, loin de là. Mais si on observe de plus près, c'est plus souvent un ralentissement, un plat, plutôt qu'un renversement. Ce sont surtout les mois de septembre et octobre qui sont dangereux. Bref, cela laisse de la place encore pour des plus hauts sur les indices (sous forme de vague 5). Mais, si c'était bien le cas, ce serait poussif et un plus grande sélectivité serait nécessaire.
10h24 : Chine.
Les indices chinois remontent assez fortement depuis quelques semaines. Sommes-nous dans un rebond technique au sein d'une tendance baissière de fond ? Ou bien les cours sont en phase de stabilisation à moyen terme. Je penche plutôt pour le second cas de figure. Cela expliquerait assez bien le bond du cuivre (la Chine consomme près de la moitié de cette MP) depuis quelques semaines.
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Vendredi 3 mai 19h42 : Bund.
Bonjour, les chiffres de l'emploi US favorisent la détente des rendements. Le T-Notes n'est pas très clair, le Bund un peu plus. Que penser de cette mèche haute au contact de la résistance ? C'est théoriquement un pull-back. On attendra néanmoins la semaine prochaine pour se faire une idée plus précise.
19h46 : Nasdaq 100.
Je ne sais pas si la vague corrective en 3 temps est achevée. Quand je regarde l'Europe, je pense plutôt non, mais quand je regarde le Nasdaq ou le Nikkei, je pense plutôt oui. Si la vague corrective en a-b-c est achevée, on va réinscrire de nouveaux sommets sur le Nasdaq 100.
19h56 : Eurostoxx 50.
Voilà l'alternative elliottiste. Soit nous en avons fini avec cette baisse en 3 temps, soit il manque encore un plus bas pour achever la c. Quoiqu'il en soit, je penche pour l'émergence d'une dernière vague 5 haussière, poussive par définition. Par la suite, un cycle de consolidation de quelques mois verrait le jour.
