Le monde a changé

 

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En complément de chaque article, je publie tous les jours des graphiques pour affiner l'analyse. Vous trouverez ces graphiques en bas de page.

Mardi 22 avril 14h15 : Trump attaque la FED. 14h20 : ETF sur l'OR. Mercredi 23 avril 10h14 : gaps en Europe. 16h28 : 3 gaps en haut, 3 en bas. 22h45 : bornes claires sur les US. Jeudi 24 avril 13h40 : DJ Transportation. 17h05 : les droits de douane dans les T1. 17h40 : correction à plat et non zig-zag. 20h20 : ...et sa transposition sur le Nasdaq. 20h23 : ...ce qui colle avec le AAII. Vendredi 25 avril 12h53 : DAX au contact de la résistance. Lundi 28 avril 11h50 : gap hebdo en Europe. 11h55 : le Nasdaq franchit. 14h53 : secteur assurance. Mardi 29 avril 15h12 : le mal est fait. 15h37 : le grand flou des T1. 16h00 : inertie haussière en Europe. Mercredi 30 avril 12h03 : Cuivre et pétrole. 12h37 : l'impasse de Schneider Electric. Jeudi 1er mai 10h50 : les indices résilients. 10h52 : AAII. 10h59 : PIB US et Exportations/importations. Vendredi 2 mai 13h25 : la crise des droits de douane est effacée. 15h32 : sondage Trump. 16h11 : l'offre de l'UE.

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Bonjour, dans mon précédent article du 3 avril, intitulé "le jour de l'aberration", je concluais que "la baisse devrait se poursuivre plusieurs mois, sauf krach. (...)  Sur le S&P500, la première cible naturelle se situe à 4818 points soit 50 % de retracement du précédent cycle haussier (...). Au final, il me semble que, oui, les marchés vont entrer en bear market en 2025, c'est à dire afficher une baisse supérieure à -20 % par rapport à leurs records historiques.

Tout est allé très vite après les annonces de Trump sur les droits de douane. Le marché américain est entré brièvement en bear market (20 % de baisse) avant de rebondir d'environ 9 %. 

La baisse va-t-elle reprendre ou pas ? Comment va se comporter l'Europe ? Éléments de réponse en graphique.


1) l'analyse graphique et Elliottiste :

Rappelons le contexte. Nous avons achevé le cycle de hausse entamé en septembre 2022. Il s'agissait d'une vague III de 5. Nous serions entrés dans la vague IV de 5 avant d'entamer la vague finale IV du bull market démarré après l'explosion de la bulle internet. 

Pour tous ceux qui ne maitrisent pas Elliott, je rappelle que les cycles haussiers sont constituées de 5 vagues (3 haussières et 2 baissières) suivies d'un cycle de correction/consolidation en 3 vagues ABC (2 baissières et 1 haussière).

Donc l'actuel bull market toucherait à sa fin en 2027/2028 avant de corriger (ici sur le DAX) la multiplication par plus de 10 de l'indice de 2003 à 2027/28.  

Revenons sur le moyen terme. Cette vague IV doit se décomposer en 3 sous-vagues ABC. Comme je l'évoquais dans le précédent article, les ABC peuvent recouvrir de multiples formes : une consolidation haussière (avec un nouveau record), une consolidation baissière ou bien une correction baissière. 

Pour l'instant, nous sommes dans le cas d'une correction baissière en zig-zag.

Il est possible que la vague a ne soit pas finie. Il manque en effet un temps de baisse. Mais nous avons eu un pic de volumes correspondant à une panique, typique des creux significatifs. Donc je ne sais pas.

La vague b pourrait s'étaler sur plusieurs semaines voire des mois. Elle devrait être contenue à la hausse par la zone de distribution dessinée à 22 260 point sur l'indice DAX ci-dessous. 

Voici à présent le S&P 500 qui s'est resynchronisé avec l'Europe après un mois de décalage sur la fin du 5ème temps de hausse.

2) les indicateurs de sentiments :

Sans surprise, ils dévoilent du pessimisme. Mais, à ce stade, ils ouvrent la voie à toutes les possibilités à court terme. Ils ne sont donc pas d'une grande utilité. Voici le VIX et l'Euphoriameter.

3) l'inter et l'intra-marché :

Trump aurait reculé sur l'application de ses droits de douane à cause du marché obligataire. On surveille donc le T-Notes, qui évolue actuellement dans un rectangle. On notera un début de découplage avec le marché obligataire européen.

Le Dollar Index fait de grandes embardées depuis quelques mois. On ne peut pas parler de changement de direction majeur tant que les cours restent ancrés dans le canal. C'est faible à court terme mais encore solide à moyen terme.

L'appétit pour le risque a nettement reculé ces dernières semaines. Le SOX est emblématique de ce recul car les semi-conducteurs infusent tous les secteurs cycliques.

Le pétrole évolue depuis 2022 dans un grand corridor compris entre 56,60 et 83,95 dollars. La tendance est neutre, tiraillée entre les perspectives de croissance mondiale revue à la baisse et les menaces de Trump d'embargo sur le pétrole iranien.

Et puis, bien sûr, il y a l'incroyable discours de l'administration Trump. Nous avons droit au pire de l'idéologie isolationniste de l'extrême droite américaine, persuadée d'avoir été spoliée, volée, arnaquée par la mondialisation, dont ils ont largement profité. L'Europe aurait été créée pour "entuber" les Etats-Unis, la Chine serait un pays truand mais Xi Jinping un ami, Zelensky un dictateur ayant commencé la guerre, Poutine "pas un mauvais type", le Groenland une terre à conquérir au mépris du droit, le Canada un futur état américain, l'administration un repère de wokistes.

Quand aux droits de douane massifs sensés réindustrialiser les Etats-Unis, ils mèneront à une inflation persistante bien avant d'en percevoir d'éventuels effets. Pour démondialiser un pays, il faut construire des usines, avoir de la main d'œuvre et créer des savoir-faire. Si l'administration américaine y arrive, cela prendra des années voire des décennies. Sans compter que les coûts de production stimulés par les salaires américains mèneront à des prix peu compétitifs. Et qui voudrait investir aux Etats-Unis avec un président changeant d'avis toutes les semaines ?

Pour finir, Kevin Hasset, conseiller économique de Trump, a déclaré : "si nous achetons quelque chose d'un autre pays, alors nous ne serons pas prêts en cas de guerre, s'ils décident de nous en priver". Le monde entier est devenu un ennemi à combattre. Il ne faudra pas de fier aux déclarations de Trump promettant "de très bons accords". ll y aura certes des avancés, des rapprochements mais ce ne seront que des mots creux, des tentatives vaines. La violence verbale et la méthodologie américaine d'imposer par la force ont créé des inimitiés puissantes.

Graphiquement, nous sommes bien dans une ABC corrective selon moi. Les deux plus grandes économies du monde, Chine et Etats-Unis, vont s'affronter et cela va entraîner un ralentissement mondial.

4) l'Europe peut-elle tirer son épingle du jeu ?

Nous avions eu de janvier à mars 2025 une belle surperformance des places européennes face à Wall Street. Depuis les annonces de droits de douane, les marchés se sont resynchronisés. La guerre commerciale va peser sur toutes les économies. Mais le vieux continent peut apparaître comme une aire de stabilité qui pourrait attirer les investisseurs. Nous verrons si ca se concrétise dans le futur.

D'une manière générale, les entreprises multinationales ayant des intérêts en Chine et aux Etats-Unis risquent de subir des arbitrages négatifs, au profit des entreprises axés sur la souveraineté européenne.

J'observe que les investisseurs apprécient en Europe : 

- l'industrie de la défense.

- le Cloud (Ionos, OVH...)

- les Utilities (entreprises domestiques impossible à délocaliser).

- les Télécoms.

A la vente (à découvert), il y a des opportunités. Mais les tweets de Trump peuvent bouleverser le court terme en une fraction de seconde, ce qui rend la gestion du risque difficile.

CONCLUSION :

Le monde a changé. Les USA ne sont plus un partenaire. L'incertitude créée par les droits de douane va figer l'économie pour les mois à venir. Cela correspond à mon avis graphiquement à un cycle correctif des indices boursiers en 3 temps (ABC). 

Un cycle correctif en ABC pouvant revêtir de multiples formes en Elliott, la prévision s'avère très complexe. Il sera difficile d'anticiper.

Le seul thème en bourse capable de résister à l'incertitude me semble être celui de la souveraineté européenne. 

Avertissement : les analyses diffusées dans cet article sont à titre purement informatif et ne constituent ni une offre, ni un conseil pour les investisseurs. Il s'agit d'un avis personnel et la responsabilité de l'auteur ne saurait être retenue directement ou indirectement.

Samedi 22 avril 14h15 : Trump attaque la FED.

Bonjour, Trump continue de saper les fondements de la stabilité américaine. Il s'attaque désormais à Powell, qu'il a traité de "immense looser". Il veut le licencier mais les statuts de la FED ne le permettent pas. Les marchés actions ont perdu du terrain, les taux se sont tendus, le Dollar a dévissé. Ce dernier reste encore dans son canal.

14h20 : ETF sur l'OR.

Face à l'incertitude, l'Once d'or joue à plein son rôle de valeur refuge. On observera toutefois que les ETF sur l'Or ont atteint un nouveau record.

Mercredi 23 avril 10h14 : gaps en Europe.

Bonjour, Trump change encore d'avis (quelle surprise) sur presque tout. Finalement, Powell est un mec bien et la Chine un pays ami qui ne mérite pas autant de droits de douane. Dans quelques jours, ca changera encore. 

Graphiquement, l'Europe tire son épingle du jeu et distance Wall Street. Selon la composition des indices, les retracements de la baisse sont plus au mois forts : le DAX retrace 62 %, l'Eurostoxx 50 50 %, l'Ibex encore plus, le CAC est plutôt en bas de classement, pénalisé par le luxe. 

Attention, les entreprises parlent très peu des droits de douane dans leurs communiqués du T1 2025. Et pour cause, ca change tout le temps. Sur le DAX, la résistance à 22 260 point sera un point de vente.

16h28 : 3 gaps en haut, 3 en bas.

Sur le CAC, on observe 3 gaps ouverts dans la descente et 3 dans la remontée. Une partie de ces gaps sera comblée, mais dans quel ordre ? Cette phase de consolidation est décidément bien complexe, en tout cas pour moi.

22h45 : bornes claires sur les US.

Les niveaux sont assez clairs sur le DOW. En bas, un support majeur renforcé par un 50 %. En haut, une polarité à 40 780 points renforcée par un 50 %. Le gap du jour, au milieu de la zone, est probablement commun c'est  à dire voué à être comblé.

Jeudi 24 avril 13h40 : DJ Transportation.

Bonjour, le DJ Transportation regroupe les entreprises de transport. C'est un indice reflétant la vigueur des échanges. Plus l'économie est vigoureuse, plus les échanges sont nombreux. Aussi, lorsque cet indice sectoriel entre en sous-performance face au S&P500 (courbe du bas), cela implique un ralentissement économique. La sous-performance est puissante depuis quelques mois.

17h05 : les droits de douane dans les T1.

Dans leurs publications des chiffres d'affaires du T1, les entreprises s'expriment peu sur les conséquences des droits de douane. Souvent, elles maintiennent leur prévisions pour l'année et disent que cela ne tient pas compte des éventuels droits de douane. Autant dire que les indices boursiers naviguent totalement à vue et vont rester suspendus aux propos de l'administration américaine. 

De ce que je vois pour l'instant, la zone USA a l'air de ralentir dans les quelques T1 que j'ai parcourus. L'Oréal par exemple voit la zone Amérique du Nord se contracter au contraire de toutes les autres régions. Bic, très dépendant des US, alerte ce matin. A suivre, cela ne fait pas une tendance.

17h40 : correction à plat et non zig-zag.

Je viens de tilter. Puisque nous n'avons que 3 temps dans la vague a (vague a, qui au regard du rebond est probablement finie), nous sommes dans une correction à plat et non dans une zig-zag.

Voilà le champ des possibles (nous serions dans la b) :

20h20 : et sa transposition sur le Nasdaq.

Le Nasdaq pourrait être dans la vague 3 de b. On peut remonter jusqu'à la MM150 par exemple.

20h23 : ...ce qui colle avec le AAII.

Le AAII montre toujours autant de pessimisme. Cela colle d'un point de vue contrarien avec une poursuite de la remontée.

Vendredi 25 avril 12h53 : DAX au contact de la résistance.

Bonjour, le DAX est au contact de sa résistance à 22 260 points. C'est une résistance potentiellement très coriace car correspondant à une zone de distribution. A suivre.

Lundi 28 avril 11h50 : gap hebdo en Europe.

Bonjour, Trump recule, les marchés montent. L'Ibex est un peu l'indice spécialiste des corrections à plat. Il avait dessiné une ABC irrégulière (cad avec un nouveau sommet) lors de la vague IV, il pourrait à nouveau faire de même lors de cette ABC. Mais il a ouvert 5 gaps dans la remontée, dont 1 hebdomadaire aujourd'hui. Une partie de ces gaps, voire la totalité (on ne sait pas), sera comblé lors de la vague C de cette ABC.

11h55 : le Nasdaq franchit.

Toujours porté par les reculades de Trump, le Nasdaq franchit un niveau sensible à 12 239 points. La vague 3 pourrait se poursuivre vers la MM150.

14h53 : secteur assurance.

Le secteur financier surperforme, probablement car il n'est pas soumis aux droits de douane. Le secteur de l'assurance est le plu fort actuellement en bourse avec les Utilities.

Mardi 29 avril 15h12 : le mal est fait.

Bonjour, les premiers indicateurs économiques post capharnaüm paraissent aux Etats-Unis. Sans surprise, ils dévoilent moins de croissance et plus d'inflation. 

15h37 : le grand flou des T1.

Les entreprises bottent en touche à propos des droits de douane. Dans leur T1 2025, elles communiquent si elles sont touchées directement (sur leurs biens) ou indirectement (via le ralentissement économique), mais elles sont incapables d'évaluer les conséquences tant les conditions d'applications sont fluctuantes. 

Alten a par exemple communiqué que "plusieurs grands groupes ont adopté une stratégie attentiste, préférant à nouveau geler ou reporter leurs projets d'investissement". Lectra annonce que "compte tenu du contexte inédit en matière d’annonces économiques et politiques, entraînant un attentisme plus fort qu’anticipé de la part de ses clients, il est prématuré de fournir, à ce stade, des perspectives annuelles actualisées".

Et ce n'est que le début, les négociations sur des potentiels accords commerciaux pouvant durer des mois voire des années.

16h00 : inertie haussière en Europe.

L'Europe reprend sa surperformance face aux indices américains. Une inertie commence à se former sur le DAX par exemple, qui réintègre la résistance à 22 260 points en attendant des avancées sur les accords commerciaux. Trump a une équipe de 200 personnes pour négocier avec une centaine de pays dans un délai de 90 jours. 

Je ne sais pas où peut s'achever la vague b en cours. Mais elle reste sous la menace d'un tweet de Trump. Je doute que le président renonce à sa politique isolationniste. Une vague c baissière est à venir.

Mercredi 30 avril 12h03 : Cuivre et pétrole.

Bonjour, le pétrole ne suit plus la remontée des indices depuis quelques jours. Mais il est difficile de savoir quelle est la part "fondamentale" et quelle est la part "géopolitique" avec les négociations Iran/USA. Le Cuivre continue son yoyo. Les deux MP sont en tendance neutre à moyen terme.

12h37 : l'impasse de Schneider Electric.

Dans son T1 2025, Schneider Electric ignore totalement les droits de douane, pas une phrase, pas un mot, le sujet n'existe pas. L'entreprise réalise pourtant 36 % de son CA aux Etats-Unis. Les perspectives 2025 maintenues, comme si de rien n'était. Il est vrai qu'il est difficile de se prononcer sur un sujet aussi fluctuant. Mais tout de même.

Jeudi 1er mai 10h50 : les indices résilients.

Bonjour, le PIB américain s'est contracté de -0,3 % au premier trimestre dernier contre +0,2 % attendu. Les indices ont flanché en début de séance avant de clôturer au plus haut. Ils résistent aux mauvaises nouvelles, ce qui rend la poursuite de remontée plausible. Sus le S&P500, la résistance à 5782 est visée.

10h52 : AAII.

Le AAII montre toujours autant de sentiment négatif, malgré la remontée des indices. D'un point de vue contrarien, c'est favorable à une poursuite du rebond.

10h59 : PIB US et Exportations/importations.

Le PIB se calcul de la façon suivante : PIB = Dépense de consommation finale (P3) + Formation brute de capital (P5) + Exportations (P6) - Importations (P7).

Les exportations moins les importations ont retiré 4,8 % au PIB du premier trimestre, le plus haut niveau jamais enregistré. Les investisseurs ont anticipé les droits de douane et massivement importé. Cette donnée devrait se résorber. Les dépenses de consommations ont tenu le coup. C'est le moteur de l'économie américaine.

Vendredi 2 mai 13h25 : la crise des droits de douane est effacée.

Bonjour, sur tous les indices, la crise des droits de douane est désormais graphiquement effacée. Cette vague b de la correction à plat est puissante, en ligne droite. Elle pourrait être irrégulière ou doublement irrégulière c'est à dire inscrire des nouveaux records en Europe, puis simplement corriger ou replonger en vague c. Cela dépendra des humeurs de l'homme au teint orange.

15h32 : sondage Trump.

Trump a le plus mauvais sondage des 100 premiers jours des derniers président. Il s'agit d'un sondage de Fox news, donc incontestable... mais immédiatement contesté par Trump qui a demandé le renvoi du sondeur de la chaîne. Trump conteste tout, il est dans sa réalité parallèle. Il contestera aussi les résultats des mid-terms s'ils lui sont défavorables.

16h11 : l'offre de l'UE.

L'UE essaie de ramener Trump à la réalité. Le président américain se focalise sur le déficit des biens mais oublie celui des services. Il sera intéressant de voir la réaction de l'administration Trump, placée devant la réalité des chiffres.

Le jour de l'aberration

 

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En complément de chaque article, je publie tous les jours des graphiques pour affiner l'analyse. Vous trouverez ces graphiques en bas de page.

Samedi 5 avril 12h10 : décompte S&P500. 12h22 : décomposition ID. 12h26 : Brent. 12h30 : l'Or toujours refuge ? 12h35 : VIX à 44. 12h45 : Russell 2000. 12h50 : OVH. Lundi 7 avril 11h : propos lunaires. 18h48 : support majeur touché sur le CAC. 19h01 : support majeur en approche sur le Nikkei. 22h15 : Dow Jones sur support majeur. Mardi 8 avril 10h26 : DAX horaire. 17h30 : phase de distribution sur le SOX. Mercredi 9 avril 8h35 : Trump hors de contrôle. 8h40 : VIX à 50. 8h47 : T-Notes. 14h42 : la Chine riposte. 20h50 : Trump change encore d'avis. Jeudi 10 avril 14h30 : la vague a est-elle terminée ? 14h32 : Trump spécule-t-il en bourse ? 14h38 : G&S a-t-il infléchi DT ? 17h10 : Apple et Microsoft. 17h30 : décompte Nasdaq. Vendredi 11 avril 10h34 : difficile de refermer la boîte de Pandore. 15h18 : Dollar Index. 16h15 : Michigan. Lundi 14 avril 10h00 : Euro/Dollar et Dollar Index. 14h28 : gaps sur le CAC. 18h56 : LVMH a publié. Mardi 15 avril 11h06 : polarité et 50 % sur le Dow Jones. 14h00 : gap sur le DAX. Mercredi 16 avril 10h05 : l'AEX et ASML. 10h10 : résistance confirmée sur le Nasdaq. 10h14 : SOX. Jeudi 17 avril 11h25 : l'art du Deal de Trump. 12h48 : ca coince sur l'Eurostoxx 50.

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Bonjour, dans mon article précédent du 17 mars intitulé "Sprint final des marchés ?", je concluais qu'il "resterait quelques semaines de hausse en Europe, jusqu'à fin avril, avant de consolider. Les Etats-Unis ont déjà terminé leur bull market. Ils entameraient un rebond technique avant une rechute pendant l'été".

Le timing de ce scénario ne s'est pas produit. Les 25 % de taxes annoncées fin mars sur les automobiles importées aux Etats-Unis ont précipité la fin du bull market en Europe, quelques semaines avec son terme anticipé. Les Etats-Unis, eux, ont sombré.

Les indices boursiers peuvent-ils entrer en bear market (20 % de baisse) ? Ou bien le pire est en partie passé avec des négociations rassurantes à venir sur les barrières douanières ? Éléments de réponse en graphique.

1) L'analyse chartiste et Elliottiste :

Voici le graphique hebdomadaire du DAX et son décompte Elliottiste privilégié. Nous aurions entamé au lendemain de la bulle internet un super cycle haussier. Ce cycle en 5 temps s'achèverait en 2027 ou 2028. Nous serions actuellement dans une vague corrective IV, qui se décomposerait en 3 temps abc, et qui serait suivie d'une dernière vague haussière V.

L'actuelle vague IV, si elle retraçait 50 % de la vague III, impliquerait une baisse supplémentaire de -18 %. Elle pourrait durer environ 10 mois. Je précise que les -18 % sont une hypothèse. Les cycles correctifs en abc peuvent recouvrir de nombreuse formes.

Par la suite, une ultime vague haussière V verrait le jour. Mais, comme il s'agit d'une fin de cycle, elle serait poussive, voire même tronquée. Par "tronquée", j'entends qu'elle n'inscrirait pas de nouveau plus historique. Nul ne sait pour l'instant.

Vous remarquez également que le MACD (en bas du graphique), l'indicateur de surachat non borné le plus efficace à mon avis, croise à la baisse après avoir inscrit un record historique. Surachat et incertitudes ne font pas bon ménage.

Zoomons à présent sur le DAX en données journalières.

La cassure de la zone de 22 250 points (bas du rectangle) active une zone de distribution, qui se caractérise par des volumes et une volatilité (taille des chandeliers) accrus. Un sommet durable semble en place.

On observe également que nous avons eu une vague 5 tronquée, c'est à dire qui a échoué à faire un nouveau  plus haut. Ce genre de configuration, assez rare, précède généralement un changement de tendance brutal.

Voici à présent le pendant Elliotiste en données hebdomadaires du NASDAQ 100, indice des 7 magnifiques.

Regardons à présent le S&P500 en données journalières. Nous observons une première polarité baissière à 5782 points, la cassure de la MM150 et deux impulsions baissières. Une baisse en trois temps semble engagée pour plusieurs mois.

2) Les indicateurs de sentiment :

C'est une assez grande surprise pour moi. Malgré des indicateurs de sentiment très dégradés, c'est à dire dévoilant un grand pessimisme, les indices américains ont continué de baisser. Je suis donc allé chercher dans mon historique le "AAII bear" de la crise des Subprimes. Il s'avère que lors de ce bear market, le AAII bear flirtait assez régulièrement avec les 60 %, avec un pic à 70 % sur le creux final. Donc oui, à la lecture de ce seul indicateur de sentiment, l'avènement d'un bear market est possible.

Et voici le AAII de ces dernières semaines :

Concernant le VIX, je partais de l'idée que le bull market se terminerait avec un indice de la peur revenant sur les niveaux de complaisance à 11/9. Cette configuration ne s'est pas produite. A présent, tout est possible, y compris un test de 39 voire 48.

Concernant les ratios put/call, ils sont au milieu du gué. Tout est possible mais ils ne s'opposent pas à un bear market.

3) L'inter et l'intra-marché :

Sur le T-Notes, on observe un violent mouvement haussier de CT. Les investisseurs ne partagent pas dans l'immédiat le nouveau slogan de Trump : "Make America wealthy again". A moyen terme, le T-Notes est encore en consolidation.

Symétriquement, le Dollar régresse. On surveillera la zone de support à 99,92/99,26 sur le Dollar Index, dont la cassure nous ferait entrer dans une autre dimension.

Le Brent décroche de 7 dollars à court terme. Il n'a pas encore cassé de support. On surveille. 

Au niveau sectoriel, les secteurs cycliques plongent. Les secteurs défensifs prennent la relève mais pas tous. La Santé pourrait être prise dans la tourmente des droits de douane, et la branche Beverage (boisson) aussi.

Au niveau de la participation, le nombre de valeurs qui participait au bull market affichait un recul depuis plusieurs semaines. 

CONCLUSION :

"J'aime le conflit". Cette phrase prononcée par Donald Trump à plusieurs reprises ces derniers temps a fini par déboucher sur de graves complications. Le président américain a promis l'âge d'or à ses concitoyens lors de son élection et un bond des marchés financiers lors "du jour de la libération". Les investisseurs et économistes du monde entier ne partagent pas ce point de vue.

Graphiquement, l'Eurostoxx a perdu -12 % depuis son plus haut et le S&P 500 -14,5 %. La chute est verticale et, selon le fameux adage boursier, on n'attrape pas un couteau qui tombe. Le repli en cours doit se faire en 3 temps "abc" et il est encore difficile d'établir un décompte précis pour la première vague "a". 

Au niveau temporalité, la baisse devrait se poursuivre plusieurs mois, sauf krach. Au niveau de la profondeur de la correction, c'est un peu l'inconnu tant l'instabilité politique s'annonce grande. Sur le S&P500, la première cible naturelle se situe à 4818 points soit 50 % de retracement du précédent cycle haussier. Cela implique une baisse supplémentaire de -8 % par rapport au cours d'ouverture du S&P500 ce vendredi 4 avril. C'est une cible toute théorique. Sur le DAX, la baisse supplémentaire pourrait être de -13 % par rapport à la séance agitée du 4 avril.

Donc, au final, il me semble que, oui, les marchés vont entrer en bear market en 2025, c'est à dire afficher une baisse supérieure à -20 % par rapport à leurs records historiques.

Avertissement : les analyses diffusées dans cet article sont à titre purement informatif et ne constituent ni une offre, ni un conseil pour les investisseurs. Il s'agit d'un avis personnel et la responsabilité de l'auteur ne saurait être retenue directement ou indirectement.

Samedi 5 avril 12h10 : décompte S&P500. 

Bonjour, je remets à jour les objectifs et les graphiques car tout va très vite. Au regard de la violence de la vague de baisse en cours, nous aurions affaire à une vague 3. Nous serions donc en présence d'un cycle correction en 5 temps pour cette vague a. Il faut terminer la 3 de a, qui sera suivie d'un rebond technique avant la dernière vague 5 de cette vague a. Au terme des 3 vagues a-b-c qui s'achèveraient dans plusieurs mois, nous serons donc probablement en dessous de la cible à 4818 points sur le S&P500.

12h22 : décomposition ID.

Zoomons à présent sur l'IntraDay (sur le Nasdaq car je n'ai pas l'ID du S&P500). Voici à quoi ca ressemblerait. La profondeur et la durée des vagues est inconnue et dépendra des postures des parties. Les volumes deviennent très étoffés. Cela suggère que nous soyons plus proches de la fin de la vague 3 (rouge) que de son début.

12h26 : Brent.

Le Brent a cassé son support. Pourquoi pas un retour sur le support majeur à 56,60 dollars au terme de cette vague a sur les indices boursiers.

12h30 : l'Or toujours refuge ? 

L'Or a fini selon moi son cycle de hausse en 5 temps. Il devrait consolider voire corriger pendant de longues semaines. Cela peut paraître assez surprenant au regard de l'actualité mais c'est que me dicte Elliott et le report de vague (flèche verte). La tendance de fond reste haussière.

12h35 : VIX à 44.

Le stress atteint des niveaux très élevés. Si jamais on grimpait à 87 (niveau  du Covid et de la crise des Subprimes), il faudrait acheter les marchés sans hésiter (pour la vague b haussière).

12h45 : Russell 2000.

Dans les crises, les PME souffrent plus que les multinationales. Cette crise pourrait être différente puisque Trump veut démanteler la mondialisation et réindustrialiser l'Amérique. Selon son calcul, cela stimulerait son marché intérieur. Certainement pas à court terme pensent les marchés. Démanteler la mondialisation prendra des années et se fera au prix d'une forte inflation. Le Russell 2000 a repris sa sous-performance face au S&P500 et devrait revenir sur son support majeur.

12h50 : OVH.

Certains opérateurs européens du Cloup se sont envolés, dans l'espoir d'une riposte de l'Europe sur les services américains. Il serait en effet de bon ton de retrouver de la souveraineté dans ce domaine. On peut penser que le thème de la souveraineté sera centrale en bourse dans les semaines à venir. 

11h20 : propos lunaires.

Bonjour, après un week-end de propos lunaires de la part de l'administration Trump, il n'est pas très étonnant de voir les marchés chuter ce matin. 

Je relève les propos de Scott Bessent :" nous allons voir si ce qu'ils (la Chine et l'UE) ont à proposer est crédible, parce qu'après 20,30,40,50 ans de mauvais comportements, on ne peut repartir à 0". Mais que raconte-t-il ? Toujours ce même discours de l'extrême droite américaine, persuadée de s'être fait "arnaquer et piller". Rappelons que 1) La société américaine est basée sur la consommation. 2) Tous les pays occidentaux ont profité de la mondialisation, tous les pays occidentaux se sont désindustrialisés. 3) Trump fait toujours semblant de ne pas voir le large excédent des services américains, qui compense en partie le déficit des biens.

L'idéologie derrière ce protectionnisme est claire : l'isolationnisme.

La palme des propos lunaires revient à Musk qui désire une zone de libre-échange entre l'Europe et les Etats-Unis. Peut-être fallait-il y réfléchir avant de participer à faire élire Trump ?

D'un point de vue graphique, on surveillera les volumes, qui pourraient indiquer la proximité de la fin de la vague 3 de a. Au conditionnel bien sûr dans le contexte actuel.

18h48 : support majeur touché sur le CAC.

Le CAC a touché son support majeur à 6 784 points, avec des volumes de 10 milliards. En soit, c'est un niveau qui offre du rendement/risque à l'achat pour quelques semaines. Il manque toutefois une vague de baisse intraday, la 5, celle ci pourrait donc être tronquée, c'est à dire ne pas inscrire de nouveau plus bas. Ce sera le cas si Trump prend un calmant et ouvre la porte à des négociations.

19h01 : support majeur en approche sur le Nikkei.

Sur le Nikkei, un support majeur formé entre 2021 et 2023 à 30 550 points est en approche.

22h15 : Dow Jones sur support majeur.

S&P500 et Dow Jones ont à peu près la même configuration. Ils ont testé dans des volumes colossaux un 50 % de retracement correspondant au support de début 2022. Cette base semble solide. Il ne manque qu'une marque d'ouverture de Trump pour générer un rebond (technique) de quelques pourcents.

Mardi 8 avril 10h30 : DAX horaire.

Bonjour, voici mon décompte privilégié sur le DAX horaire (lors de ma précédente tentative, je m'étais bien trompé). Vu la prédominance de supports majeurs daily sur nombre d'indices majeurs et la force des volumes, signe de possible capitulation, nous serions assez proches d'un point bas local, le bas de la vague a. Mais celle-ci n'est pas encore totalement achevée selon mon décompte des vagues d'Elliott. Il manque une vague 5 de a. Donc on pourrait encore travailler les points bas : soit par un plus bas marginal, soit par un double creux, soit par un premier creux ascendant (vague 5 tronquée). A suivre.

17h30 : phase de distribution sur le SOX.

L'indice des semi-conducteurs américains a dessiné une longue phase de distribution au-dessus de 4290 points. La cassure signale une tendance haussière de fond désormais, confirmée par la sous-performance face au S&P500. Le SOX est cyclique par excellence, il diffuse dans tous les secteurs. C'est une mauvaise nouvelle pour le marché à moyen terme.

Mercredi 9 avril 8h35 : Trump hors de contrôle.

Bonjour, par idéologie, Trump a décidé de taxer les produits chinois à hauteur de 104 %. Il envoie donc les deux plus grandes économies du monde dans le mur, et par ricochet le reste de l'économie mondiale. Je suis incrédule.

A présent, tout peut arriver. Oserais-je un parallèle entre Trump et Liz Truss ?

La vague 5 de a, que j'estimais hier potentiellement peu profonde, pourrait se révéler au contraire redoutable. Les supports majeurs évoqués hier sont menacés. On surveillera aussi le marché obligataire. Les capitaux pourraient s'enfuir des EU.

8h40 : VIX à 50. 

Le VIX est actuellement à 50. Qui sait s'il ne va pas grimper à 87. La vie politique américaine s'annonce très agitée dans les jours à venir. A 87, il faudra penser à acheter des actions.

8h47 : T-Notes. 

Brusque volte-face du T-Notes en 48 heures. Le scénario inflationniste reprend de l'épaisseur. Si le support à 107,29 était cassé, cela signifierait que la dette américaine est attaquée. La Fed devrait intervenir alors. Si j'ai fait un parallèle entre Trump et Liz Truss, c'est que cette dernière avait déclenché via un programme économique loufoque une attaque contre les Gilts. Elle avait été rapidement mise à l'écart par le parti conservateur britannique. 

14h42 : la Chine riposte.

"Mercredi, le gouvernement chinois a encore riposté en annonçant qu'il porterait à 84% les droits de douane sur les produits américains prévus pour entrer en vigueur jeudi, contre un taux de 34% annoncé initialement".

20h50 : Trump change encore d'avis.

Trump fait marche arrière, sauf sur la Chine où il impose 125 % de droits de douane. Tous les pays veulent signer un deal avec lui, ils lui "lèchent le cul" comme il a déclaré. Toujours irréel. La vérité, à mon avis, est que les marchés financiers auraient fait exploser son mandat en quelques jours.

Difficile de dire où nous en sommes du côté d'Elliott. Il y a plusieurs scénarii en fonction de l'humeur du président des Etats-Unis. Je vous ai mis mes deux scénarii principaux. On échapperait au pire scénario décrit ce matin et on serait proche au niveau prix de l'entrée en vague b haussière. Elle durerait potentiellement le temps du moratoire de 90 jours. Puis, nous aurions une nouvelle vague baissière c.

Jeudi 10 avril 14h30 : la vague a est-elle terminée ?

Bonjour, la question de la fin de la vague a se pose. Je n'ai pas la réponse. Autant les mouvements dans les tendances peuvent être anticipés, autant les consolidations sont plus obscures, plus erratiques, plus désordonnées. Quoiqu'il en soit, le cycle correctif à l'œuvre doit se dérouler en 3 vagues, dont 2 baissières et 1 haussière. La b haussière a-t-elle démarrée ? Au regard des volumes et des supports touchés, ce n'est pas impossible. nb : vous constatez que le conditionnel est de mise désormais dans beaucoup de mes phrases ;).

14h32 : Trump spécule-t-il en bourse ?

Quelques minutes avant sa volte-face sur les droits de douane, Trump avait posté un énigmatique message sur son réseau social. En a-t-il le droit ? La justice américaine pourrait s'intéresser à cette affaire.

14h38 : G&S a-t-il infléchi DT ?

Autre fait "cocasse", Goldman & Sach publie un papier sur les risques de récession aux Etats-Unis suite à la politique de Trump. Plus d'une heure après, Trump annonce un moratoire sur les droits de douane. Comme le président des Etats-Unis semble prendre ses décisions au gré de ses humeurs, qui sait si G&S n'a pas infléchi DT.

17h10 : Apple et Microsoft.

Apple et Microsoft, 2 des 7 magnifiques, ont cassé des supports majeurs, qui pourraient peut-être se transformer en résistances majeures. Si le changement de polarité se produisait, je ne sais pas encore comment cela s'intégrerait dans le scénario Elliottiste des indices américains. Parfois, l'élasticité du rebond permet de réintégrer les niveaux, parfois non.

17h30 : décompte Nasdaq.

Le reflux d'Apple et de Microsoft s'accorderait avec le décompte suivant sur le Nasdaq horaire. Nous repartirions vers le plus bas sous forme de vague 5 pour achever cette vague a. L'échec sur la résistance à 17 205 renforcée par la MM150 accrédite ce scénario. Mais c'est une simple hypothèse, la période est historiquement volatile.

Vendredi 11 avril 10h34 : difficile de refermer la boîte de Pandore. 

Bonjour, le manque de sens des responsabilités de Trump a ébranlé tout le système financier. Perdre la confiance est rapide, la regagner est un processus lent. Et courent toujours les 125 % de droits de douane sur la Chine, autant dire un embargo.

Le marché obligataire aurait constitué le déclic de la volte-face de Trump selon ses propos. Lorsqu'on regarde la courbe de la confiance du CEO, baromètre qui mesure la santé de l'économie américaine du point de vue des dirigeants américains, le coup porté est grave. Et le lien avec le T-Notes est assez clair. Trump a ouvert la boîte de Pandore, saura-t-il la refermer ?

Cet après-midi, publication d'un nouvel indicateur de confiance aux Etats-Unis. A surveiller.

15h18 : Dollar Index.

Le Dollar Index baisse assez fortement aujourd'hui. Il reste au-dessus des supports qui maintiennent un semblant de stabilité.

16h15 : Michigan.

L'indice de confiance du Michigan ressort à 50,8 points, contre 54 prévu et 57 le mois dernier. C'est une des plus basses marques jamais observée. Le marché action reste calme mais le T-Notes se tend de 13 points de base et le Dollar chute.

Lundi 14 avril 10h00 : Euro/Dollar et Dollar Index.

Bonjour, le Dollar est sévèrement vendu et ce mouvement est d'autant plus significatif que le T-Notes progresse.

L'Euro/Dollar vient de déborder une résistance puissante et le Dollar Index vient de marquer ce matin un plus bas de 18 mois. A suivre en clôture.

14h28 : gaps sur le CAC.

On observe beaucoup de gaps sur le CAC. Les gaps dans la descente sont des gaps accélérateurs dits de rupture. Dans le remontée, le 1er gap est peut-être le gap qui indique la fin de  la baisse pour un certain temps. Le gap du jour semble plutôt commun c'est à dire voué à être comblé. Je n'ai aucune conviction forte à court terme au regard de l'inter-marché (Forex, taux) qui reste faible. Les actions semble faire le pari que la situation est intenable et que Trump va une nouvelle fois reculer. 

18h57 : LVMH a publié.

LVMH a publié son T1 après la clôture. La première réaction n'est pas bonne (-5 %). La large zone de distribution, dont je vous avez parlée l'année dernière à la lumière de la sous-performance (courbe du bas), pourrait être activée avec une première cible à 411 euros à moyen terme.

Mardi 15 avril 11h06 : polarité et 50 % sur le Dow Jones.

Bonjour, les exemptions aux droits de douane se font de plus en plus nombreuses et le marché fait le pari que petit à petit la politique de Trump va devenir une coquille vide. Le moratoire de 90 jours a permis de préserver le support majeur de 2022, puis d'entamer un fort rebond. Les prix testent à présent une polarité à 40 780 points renforcée par un 50 % de retracement. C'est un niveau solide. Pour le passer, il faudra que Trump recule à nouveau. Sinon, le Dow se repliera.

14h00 : gap sur le DAX.

Le DAX a ouvert un gap ce matin mais bute sur la résistance à 21 300 points. Le gap du jour semble voué à être comblé. Et pourquoi pas un retour sur le gap à 20 000 points ? Mais tout est plus difficile à anticiper actuellement. D'habitude, les variations boursières sont la conséquence du comportement de dizaines de millions d'investisseurs. Actuellement, les variations boursières sont la conséquence du comportement d'un seul individu et il a un teint orange.

Mercredi 16 avril 10h05 : l'AEX et ASML.

Bonjour, ASML publie des résultats peu appréciés ce matin. L'AEX souffre et semble créer une polarité dangereuse à 856 points.

10h10 : résistance confirmée sur le Nasdaq.

Nvidia annonce des provisions conséquentes et le Nasdaq est attendu en baisse de -2 %. La résistance à 17 205 points semble solide. 

10h14 : SOX.

Je termine ce focus sur les semi-conducteurs par le SOX qui a réalisé un pull-back sur sa zone de distribution. La baisse devrait reprendre.

Jeudi 17 avril 11h25 : l'art du Deal de Trump.

Bonjour, Powell a évoqué les conséquences de la politique de Trump : plus d'inflation et moins de croissance, ce qui impose la réserve fédérale de conserver des taux élevés. Le combo perdant. 

Démondialiser une économie prend des décennies. Il faut construire des usines, créer des savoir-faire et avoir de la main d'œuvre, ce que l'Amérique ne possède pas. Exemple : LVMH a construit une usine lors du premier mandat de Trump : elle tourne encore au ralenti faute de main d'œuvre qualifiée.

Trump va devoir négocier coute que coute ou sa politique va tourner au fiasco. Les autres pays le savent et le rapport de force pourrait bien s'inverser. 

Graphiquement, je pense que nous sommes dans la 5 de a mais les phases de consolidation offrent souvent de multiples décomptes.

12h48 : ca coince sur l'Eurostoxx 50.

Les premiers résultats trimestriels sont mitigés (ASML, LVMH, Hermès) et l'Eurostoxx 50 semble plafonner sur 4977 points. Attention à la marche arrière.