Septembre sous pression ?

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En complément de chaque article, je publie tous les jours des graphiques pour affiner l'analyse. Vous trouverez ces graphiques en bas de page. Lundi 11 septembre 11h12 : gap commun sur CAC. Mardi 12 septembre 17h20 : T-Notes toujours "lourd". Mercredi 13 septembre 15h00 : CACmid&small. Jeudi 14 septembre 11h55 : marges entreprises. Vendredi 15 septembre 10h58 : course de fond de la BCE. 11h05 : gaps en Europe. 11h10 : LVMH. Lundi 18 septembre 12h17 : T-Notes et VIX. Mardi 19 septembre 16h25 : Bund. Mercredi 20 septembre 10h43 : résilience + IBEX. Jeudi 21 septembre 10h30 : FED et croissance. Vendredi 22 septembre 9h30 : 3 gaps sur le CAC. 12h55 : SOX. 15h07 : S&P500 décompte. 16h40 : Eurostoxx 50. 18h48 : la Chine aussi. Lundi 25 septembre 8h55 : saisonnalité. Mardi 26 septembre 14h47 : un peu de hauteur. Mercredi 27 septembre 12h22 : Eurostoxx 50. Jeudi 28 septembre 16h18 : T-Notes proche d'un support. 17h32 : SOX. Vendredi 29 septembre 9h22 : indicateurs de sentiment. Lundi 2 octobre 15h35 : en attendant les volumes. Mardi 3 octobre 10h27 : Nasdaq 100 dans les starting block ? Mercredi 4 octobre 11h33 : Eurostoxx 50. 11h40 : Nikkei. 17h37 : volatilité implicite Eurostoxx 50. 

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Bonjour, 

Lors de mon dernier article du 14 août intitulé "La consolidation l'emporte sur le scénario haussier", j'envisageais de mi-août à fin septembre "une consolidation à plat ou bien une consolidation baissière voire une correction baissière". Pour l'instant, c'est plutôt le scénario le plus favorable qui se dessine sur les actions mais le mois de septembre avance et certains risques graphiques apparaissent. Il y a aussi des motifs d'espoir, des facteurs de soutien. Passage en revue des différents angles d'analyse. Avec une projection sur l'après septembre.

1) L'analyse graphique :

Selon le décompte Elliottiste du S&P500, il manquerait un temps de baisse dans cette vague 4 avant d'entamer un nouveau cycle de hausse en 5 temps. L'alternative à ce décompte est que la vague 4 soit terminée et que nous soyons dans la 2 de 5. Dans le premier cas, le S&P500 reculerait sous son dernier point bas vers la MM150, dans le second cas, il oscillerait globalement à plat.

2) L'analyse inter et intra-marché :

Je l'ai beaucoup évoquée dans mon dernier article, la saisonnalité n'est pas favorable en ce mois de septembre. Le graphique le plus précis, car retraité en fonction des années présidentielles américaines, prévoit sur le S&P500 une consolidation baissière voire une petite alerte en fin de mois avant d'enchaîner une dernier trimestre de bonne facture.

Les taux d'intérêts constituent une sacrée épine dans le pied des marchés actions. Malgré le recul des indicateurs d'activité, le marché obligataire ne se redresse pas. C'est un concurrent sérieux à l'investissements en actions. Le risque est que le T-Notes casse 109,50, l'espoir est qu'il préserve ce niveau, pour entamer enfin un rebond digne de ce nom. 

Le pétrole confirme son regain depuis la sortie par le haut d'un rectangle puis de son canal de moyen terme. Il peut progresser jusqu'à 99 dollars.

Pour expliquer ce mouvement, l'offre se réduit sous le coup des baisses de production de l'Arabie Saoudite et la Russie, tandis que la demande vient d'inscrire un nouveau record.

La Chine est un autre sujet de préoccupation, mêmes si les derniers chiffres sont un peu meilleurs. Les indices chinois sont à l'arrêt en 2023 après deux années en chute libre. L'espoir réside dans la formation d'une zone de fondation à 42,58 sur le MSCI China.

Le luxe a réagi avec retard à cette faiblesse du marché chinois. Tout récemment, le président de Richemont a dit "constater désormais l'impact de l'inflation élevée sur la demande de produits de luxe en Europe". Même la hausse des prix toucherait ce secteur que l'on croyait à l'abri des turbulences grâce au pouvoir d'achat de des clients et à son pricing power. Graphiquement, des signaux baissiers sont apparus à court terme sur certaines valeurs. A moyen terme, la tendance haussière est toujours de mise (voir précédent article).

 

3) L'analyse contrarienne ou du consensus :

Les indicateurs de l'analyse contrarienne ne sont pas parfaitement alignés. Mais globalement, ce sont des motifs de soutien. 

Les ratios put/call sont déjà en zone haute. Certes, ils peuvent naturellement se positionner plus haut, mais ils sont proches du niveau correspondant à un S&P500 10 % plus bas. Les opérateurs sont donc couverts un peu plus que de raison.

Le VIX est proche des 15. C'est très loin des niveaux de complaisance propre aux fin de bull markets.

CONLUSION :

Je récapitule l'alternative pour le mois de septembre. L'opinion qui suit (neutre, baissier, haussier) indique l'implication sur les actions.

S&P500 : neutre à baissier selon le décompte Elliottiste. On surveillera le fort niveau à 4210 points sur l'Eurostoxx 50 pour confirmation.

Saisonnalité : neutre à baissier.

Marché obligataire : neutre à baissier, probabilité de hausse réduite. On surveille 109,50 sur le T-Notes.

Pétrole : baissier (rappel : le qualificatif indique l'implication sur les actions).

Chine et secteur du luxe : neutre à baissier, probabilité de hausse très réduite. On surveille 42,58 sur l'indice chinois et le point d'articulation à 765 euros sur LVMH.

Analyse contrarienne : les risques sont plutôt haussiers pour les actions mais vu l'alignement des planètes ci-dessus, il vaut mieux être prudent.

Au final, la conclusion ne varie pas beaucoup du précédent article. Le mois de septembre présente des risques modérément baissiers. Au-delà, mon sentiment est toujours haussier pour le dernier trimestre. N'oublions pas que les marchés actions ont résisté à une guerre, une inflation jamais vue depuis 30 ans, des taux obligataires très concurrentiels, une crise bancaire aux Etats-Unis. Ce n'est à mon avis pas pour craquer/kracher à cause d'une potentielle récession largement anticipée par les investisseurs depuis des mois.

Avertissement : les analyses diffusées dans cet article sont à titre purement informatif et ne constituent ni une offre, ni un conseil pour les investisseurs. Il s'agit d'un avis personnel et la responsabilité de l'auteur ne saurait être retenue directement ou indirectement.

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Lundi 11 septembre 11h12 : gap commun sur CAC.

Bonjour, certains indices européens, dont le CAC, ouvrent ce matin un gap haussier. Comme il est situé dans la consolidation, il s'agit d'un gap commun destiné à être comblé rapidement. Le scénario de consolidation est donc toujours à l'oeuvre, d'autant que le marché obligataire ne rebondit pas.

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Mardi 12 septembre 17h20 : T-Notes toujours "lourd".

Bonjour, malgré la hausse du taux de chômage à 3,8 % et la baisse des indicateurs d'activité, le T-Notes reste collé à son support majeur, sans velléité de reprise. Un rebond va-t-il se matérialiser ? Difficile à dire. Les sommets restent descendants (traits mauves) depuis mai et cette spirale baissière est compliquée à retourner.

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Mercredi 13 septembre 15h00 : CACmid&small.

Bonjour, le CACmid&small ne stabilise, tant au niveau des prix que du comportement relatif face au CAC. Le dernier cycle de surperformance date de.... 2020 ! Il faut toujours être très sélectif dès qu'on s'aventure sur ce segment de marché.

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Jeudi 14 septembre 11h55 : marges entreprises.

Bonjour, il ne se passe rien sur les marchés donc petit coup d'œil sur les marges des entreprises. Elles ont triplé en 30 ans. C'est assez remarquable et la productivité est surement une explication.

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Vendredi 15 septembre 10h58 : course de fond de la BCE.

Bonjour, la BCE opte pour une politique de taux élevés dans le temps pour lutter contre l'inflation. Il y avait deux écoles : une, à la Trichet, qui aurait monté les taux à 6 ou 7 % pour tuer rapidement l'inflation avec en corollaire une forte recession, l'autre, plus douce mais plus beaucoup plus longue, qui privilégie des taux moins élevés. Les marchés actions apprécient, les marchés obligataires sont plus dubitatifs, les gains du Bund d'hier étant annihilés ce jour.

11h05 : gaps en Europe.

Les indices actions apprécient le discours de Lagarde en ouvrant un gap ce matin. Sur le CAC, ce trou de cotation est un peu plus gros, grâce au luxe et de meilleures données provenant de Chine. Une nouvelle fois, ce gap apparaît dans la zone de consolidation : on peut donc s'interroger sur sa capacité à rester durablement ouvert. Tous les gaps ont été comblés depuis deux mois et je ne vois pas trop pourquoi celui-ci échapperait à la règle.

11h10 : LVMH.

Le luxe rebondit ce matin grâce à la Chine. Je referai bientôt un point sur les indices chinois. LVMH ne ferait-il pas qu'un simple pull back sur la zone de résistance 765/772 euros ? C'est une hypothèse plausible car la force relative a piqué du nez ces derniers temps.

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Lundi 18 septembre 12h17 : T-Notes et VIX.

Bonjour, le T-Notes s'installe sous le support. Les creux et sommets l'emportent. Parallèlement, le VIX a retouché son gros support et rebondit. Cela implique un biais baissier à court terme sur les actions.

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Mardi 19 septembre 16h25 : Bund.

Bonjour, la BCE a annoncé jeudi dernier l'arrêt très proche de sa politique de hausse des taux, ce qui a généré une hausse épidermique du Bund. Passée cette petite éclaircie, le Bund a repris sa tendance baissière. Le marché ne croît guère à une extinction aisée de l'inflation. Cela va peser mécaniquement sur les actions alors que se profile la seconde quinzaine de septembre, la plus défavorable de l'année si l'on regarde les indicateurs de saisonnalité.

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Mercredi 20 septembre 10h43 : résilience + IBEX.

Bonjour, malgré les taux qui se tendent et le pétrole qui monte, les actions tiennent remarquablement pour l'instant. Si ces dernières réussissaient à traverser la deuxième quinzaine de septembre sans dommage, ce serait de bon augure pour la fin d'année.

Parmi les indices européens forts, on observe l'IBEX, riche en banques. 

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Jeudi 21 septembre 10h30 : FED et croissance.

Bonjour, la FED a durci le ton hier soir, ce qui vaut une séance négative aux indices. Sur ce graphique, on voit que l'inflation est plutôt domptée mais pas la croissance. C'est elle qui tire les taux vers le haut. L'idée est donc que les investisseurs finissent par voir le verre à moitié plein. Reste à déterminer le timing.

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Vendredi 22 septembre 9h30 : 3 gaps sur le CAC.

Bonjour, le CAC ouvre un troisième gap baissier en peu de temps. Il y a une théorie sur les gaps qui dit qu'au troisième gap, le courant vendeur s'épuise. A suivre.

12h55 : SOX.

L'indice des semi-conducteurs se rapproche du support majeur à 3230 points. C'est un excellent point d'entrée avec rendement/risque associé.

15h07 : S&P500 décompte.

Le S&P500 passe légèrement sous son son creux du 18 août, ce qui a tendance à valider le décompte en cours. Il va falloir à présent rechercher le point bas de cette "c". Cela pourrait prendre quelque temps encore.

16h40 : Eurostoxx 50.

Troisième longue mèche basse sur 4180 points. Ce niveau attise les convoitises. Point bas durable ?

18h48 : la Chine aussi.

Beaucoup de niveaux majeurs testés ce vendredi. La Chine aussi a opéré un premier rebond sur 42,58.

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Lundi 25 septembre 8h55 : saisonnalité. 

Bonjour, l'indicateur de saisonnalité dévoile une dernière semaine de septembre encore potentiellement un peu agité. Au-delà, l'horizon d'éclaircit.

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Mardi 26 septembre 14h47 : un peu de hauteur.

Bonjour, des supports sont cassés en cette dernière semaine de septembre, généralement la plus défavorable en termes de saisonnalité. DAX et Eurostoxx 50 enfoncent des niveaux importants. C'est souvent le cas dans les vagues correctives en trois temps (après un cycle de hausse en 5 temps). Pour l'instant, ce ne m'inquiète pas, j'y vois toujours une opportunité pour le dernier trimestre 2023. Je suis en quête du point bas. Manque encore les volumes et un peu de panique. A suivre.

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Mercredi 27 septembre 12h22 : Eurostoxx 50.

Bonjour, les volumes sont encore modérés, donc les cours actuels ne persuadent pas les acheteurs de revenir en masse. L'Eurostoxx 50 pourrait glisser potentiellement jusqu'à 4024 points, le support "inflation" confondu avec le 38 % de retracement.

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Jeudi 28 septembre 16h18 : T-Notes proche d'un support.

Bonjour, le marché obligataire continue de chuter. Bonne nouvelle, il approche d'un support de CT vers 107. On observe en effet que toutes les vagues de baisse ont la même taille depuis 6 mois. Sauf évènement majeur, la dernière entamée début septembre devrait bientôt s'interrompre.

17h32 : SOX.

Le SOX, indice américain des semi-conducteurs, autrement dit l'IA, se redresse depuis quelques séances. Sa force relative face au S&P500 est dans un canal peu pentu depuis quelques mois. Signal haussier à venir ? A surveiller.

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Vendredi 29 septembre 9h22 : indicateurs de sentiment.

Bonjour, la plupart des indicateurs de sentiment sont revenus en position, par leur pessimisme, de relancer la dynamique haussière de fond à court terme et peut-être même à moyen terme. Le AAII en fait partie.

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Lundi 2 octobre 15h35 : en attendant les volumes.

Bonjour, les volumes sont modérés sur les marchés actions et obligataires. Ils ne témoignent donc pas d'un changement de tendance immédiat à la hausse. Il faut être patient.  A noter que sur le CAC le niveau sensible à 7092 est traversé dans les deux sens, signe qu'il n'est pas un enjeu stratégique pour les investisseurs. Nous restons en consolidation et la fondation propice à une réémergence de la tendance haussière reste à construire.

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Mardi 3 octobre 10h27 : Nasdaq 100 dans les starting block ?

Bonjour, le Nasdaq 100 est l'indice le plus fort de la planète. Graphiquement, la lente érosion des cours depuis 3,5 mois pourrait correspondre à un biseau, figure de congestion dont la sortie est théoriquement haussière. On observe une hausse de la force relative face au S&P500, ce qui est rare dans les consolidations, et qui confirme le caractère star de l'indice Nasdaq 100. C'est à suivre avec beaucoup attention.

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Mercredi 4 octobre 11h33 : Eurostoxx 50.

Bonjour, les marchés actions et obligataires peinent à trouver un plancher. La baisse de septembre peut paraître impressionnante, en réalité, elle n'a pas retracé 38 % sur l'Eurostoxx 50, ce que est peu, et seulement 25 % sur le Nasdaq 100. Voilà qui remet en perspective. Le facteur technique dominant reste à mon sens le mât haussier d'octobre 2022 à mai 2023.

J'attends la réapparition des volumes (ceux-ci arrivent au début et à la fin des mouvements, signes d'accumulation et de distribution), qui marqueront probablement le plancher. Sur l'Eurostoxx 50, 4024 pourrait être un bon point d'entrée.

11h40 : Nikkei

On surveillera sur le Nikkei le support majeur à 30 715 points.

17h37 : volatilité implicite Eurostoxx 50. 

La VI approche de la résistance à 21,34. Un rebond sur les actions est en vue. Reste à trouver le timing précis.