Les marchés actions sont-ils invincibles ?

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En complément de chaque article, je publie tous les jours des graphiques pour affiner l'analyse. Vous trouverez ces graphiques en bas de page.

Mardi 22 octobre 11h : tension sur les taux. Mercredi 23 octobre 11h07 : l'Or s'envole. 16h52 : hausse des rendements, une (autre) explication. Jeudi 24 octobre 12h40 : Eurotop 100. Vendredi 25 octobre 13h35 : le biseau du Nasdaq peut-il fonctionner ? 16h50 : retour de la volatilité la semaine prochaine ? 17h06 : Harris ou Trump ? Lundi 28 octobre 11h00 : de la volatilité ce matin. 11h07 : CAC pour les court-termiste. 13h00 : suivi du biseau du Nasdaq. Mardi 29 octobre 12h58 : le marché se couvrirait-il ? 20h10 : nouveau record sur l'Or. Mercredi 30 octobre 9h22 : saisonnalité Nasdaq. 9h53 : gap baissier en Europe. 13h32 : gap accélérateur ? 15h15 : le Bitcoin teste son record. Jeudi 31 octobre 12h40 : un second gap explicite. 13h28 : décollération Nasdaq / SOX. 14h56 : gap accélérateur sur le Nasdaq ?

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Bonjour, dans mes deux précédents articles, j'évoquais pour le mois de septembre et octobre un risque baissier, "sans dommage sur la tendance haussière de fond" et avant d'entamer le rallye de fin d'année. Force est de constater que cette anticipation ne s'est pas produite. Les marchés européens sont globalement restés stables si l'on regarde le Stoxx 600 (avec toutefois de fortes disparités entre CAC et DAX par exemple), tandis que les indices américains poursuivaient leur course aux records. 

Les indices sont donc très solides. Ils résistent à une saisonnalité traditionnellement défavorable, des indicateurs de sentiment parfois en zone d'extrême optimisme, un appétit pour le risque légèrement en retrait ou des divergences marquantes comme celle du Dow Jones Transportation.

Les indices vont-ils traverser la période traditionnellement défavorable de septembre octobre sans dommage ? Le rallye de fin d'année peut-il démarrer sans correction intermédiaire ? Éléments de réponses en graphique.

1) les publications de résultat :

Il y a des valeurs emblématiques qu'il est intéressant de suivre. LVMH en fait partie, car elle influence de part son immense poids le secteur du luxe tout entier, mais aussi le CAC 40, l'Eurostoxx 50 et c'est un bon révélateur de la situation en Chine.

Mardi soir, l'entreprise a publié des résultats inférieurs aux attentes. Les ventes organiques ont reculé de -3 % alors que le marché escomptait une légère croissance. On est donc loin du compte. Avec avoir plié de -7,5 % au plus fort du recul mercredi matin, le titre a opéré une "remontada". Le graphique ci-dessous le montre bien, le support l'a emporté sur le gap, désormais comblé. Lorsque les mauvaises nouvelles font grimper une valeur, cela montre que le marché n'est pas prêt pour une chute. La tendance est à l'apaisement sur LVMH, et par ricochet sur le CAC.

J'observe un comportement assez similaire sur plusieurs valeurs ayant publié la semaine dernière : Publicis, Nestlé, Nokia, Rexel. Ce premier volte face haussier ne signifie pas qu'un autre contrepied, baissier celui-là, ne pourrait pas apparaître à court terme. Il signale que le marché se cherche, veut se donner du temps avant de décider de la prochaine tendance.

2) la rotation sectorielle :

Lors du précédent article, j'évoquais graphique à l'appui le regain d'attractivité des secteurs défensifs. Le secteur Télécom affiche par exemple la meilleur performance depuis le mois de mai. Lorsque les secteurs défensifs sont en vue, en règle générale, les indices actions baissent. Pas cette fois-ci.

Et pour cause, certains secteurs cycliques se tiennent encore très bien. Le secteur Industrie, très cyclique par définition, est positionné sur des niveaux records. Sa surperformance face au STOXX 600 montre qu'il ne s'agit pas d'un hasard. Nul doute qu'il explique aussi le très bon comportement du DAX 40.

Le secteur Média, très cyclique également (en cas de ralentissement économique, les dépenses de publicité subissent des coups de rabot), est au plus haut depuis la bulle internet de 2000. Là aussi, cela traduit des fondamentaux plutôt robustes. N'oublions pas que la mauvaise tenue des secteurs cycliques est la traduction d'un faible appétit pour le risque, qui lui même traduit un désengagement des investisseurs avertis, qui font le bon diagnostic de marché. Voilà pourquoi il est aussi essentiel (à mon avis) de suivre les signaux graphiques.

Les autres secteurs cycliques sont assez calmes. On notera que les secteurs financiers sont au plus haut de l'année. Le secteur de l'Assurance inscrit sa meilleure marque depuis 2001 et le secteur Bancaire son meilleur niveau depuis 2015.

Concernant les banques, elles profitent naturellement des taux qui restent relativement élevés. Les marges nettes dans le secteur sont proches de 30 %. Les investisseurs avertis pourraient s'inquiéter des créances douteuses qui progressent, signe de ralentissement économique. Là encore, ce n'est pas le cas.

3) Elliott, deux scénarii possibles  :

Précédemment, je privilégiais le scénario Elliottiste suivant : nous serions dans la vague b haussière qui précéderait une vague c baissière. A la fin de cette vague c, le cycle de hausse novembre 2023/mai 2024 serait alors consolidé et nous serions mûrs pour un nouveau cycle de hausse en 5 temps. J'ai pris l'exemple du DAX car l'indice le plus fort en Europe avec l'Ibex. 

Mais j'ai un doute au regard de la force du marché. Ou alors un cygne noir se matérialise. Disons que comme les indices résistent à toutes les contrariétés, il est possible que le décompte alternatif ci-dessous soit celui en prendre en compte. Il n'empêcherait pas les marchés de consolider dans un avenir proche. Mais ce décompte serait tout aussi favorable pour l'avenir. Le voici :

 

Le vif mouvement correctif de l'été aurait constitué le cycle baissier IV. Nous serions dans le temps V avec une vague corrective à venir puis un gros temps fort haussier correspondant à la vague 3 de V.

4) Que penser des indicateurs de sentiment ?

La pertinence des indicateurs de sentiment (IS) va et vient. En clair, certains fonctionnent très bien par moment, d'autres fois non. Et il faut les combiner. Force est de constater que je n'ai pas misé sur les bons IS ! L'Euphoriameter, les ratios put/call et le AAII sont actuellement supplantés par le VIX. Les trois premiers sont en pic d'optimisme depuis des semaines. Le dernier ne l'est pas. Il faudra probablement attendre qu'il bascule en zone de complaisance ou revienne sur le support à 14,73 pour déclencher une consolidation / correction de court terme sur les marchés. 

CONCLUSION :

Le marché est complexe. Je repose les deux questions de l'introduction : les indices vont-ils traverser la période traditionnellement défavorable de septembre octobre sans dommage ? Le rallye de fin d'année peut-il démarrer sans correction intermédiaire ?

A ces deux questions, je n'ai pas de réponse tranchée à apporter. En tant qu'analyste graphique pratiquant le rendement/risque (c'est à dire avec un stop dans le marché), les niveaux actuels ne sont pas très inspirants à l'achat pour du swing trading (horizon 2-3 mois voire 6 mois). Ils comportent des risques à court terme au regard des indicateurs de sentiment mais dévoilent des signes de force qui les empêchent de reculer. Comment agir face à ce genre de configuration ? Patienter...

Pour résumer, la tendance à court terme (1 mois) est incertaine avec des risques assez équilibrés. À moyen terme (3-6 mois), la tendance des indices boursiers reste haussière.

Avertissement : les analyses diffusées dans cet article sont à titre purement informatif et ne constituent ni une offre, ni un conseil pour les investisseurs. Il s'agit d'un avis personnel et la responsabilité de l'auteur ne saurait être retenue directement ou indirectement.

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Mardi 22 octobre 11h08 : tension sur les taux. 

Bonjour, les taux se sont fortement tendus hier, en lien avec la remontée de Trump dans les sondages. Son programme est jugé inflationniste car protectionniste et anti-immigration. Difficile de croire que cela ne va pas peser un peu à très court terme sur les indices américains.

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Mercredi 23 octobre 11h07 : l'Or s'envole.

Bonjour, peu de choses à raconter aujourd'hui. Les taux grimpent toujours assez fermement outre-Atlantique (4,24 sur le T-Notes), sans impact sur le Nasdaq, ce qui est assez contre-intuitif. Et sans impact non plus sur l'Or, actif pourtant sans rendement. La tendance sur la relique barbare est très puissante avec une succession de changement de polarités.

16h52 : hausse des rendements, une (autre) explication. 

Les rendements continuent de se tendre à un rythme assez soutenu. La thèse de l'élection de Trump, avec son programme inflationniste, a d'abord été avancée. J'observe une autre raison trouvée sur le net. Selon une étude de Citigroup relayée par Bloomberg, les dernières données économiques monde seraient en amélioration constante depuis plusieurs semaines.

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Jeudi 24 octobre 12h40 : Eurotop 100.

Bonjour, l'Eurotop 100 (100 plus grosses caps européennes) est à l'arrêt depuis quelques semaines. Après les 5 temps de hausse de novembre à juin, les cours consolident entre le 50 % de retracement à 3787 et la résistance à 4158 points. La phase de temporisation est assez illisible. Manque-t-il un temps de baisse ou va-t-on repartir à la hausse rapidement ? Je n'en ai aucune idée...

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Vendredi 25 octobre 13h35 : le biseau du Nasdaq peut-il fonctionner ?

Bonjour, les marchés consolident, peu de choses à dire. La volatilité va revenir, je ne sais pas quand. J'observe le biseau sur le Nasdaq, difficile de dire s'il va fonctionner ou pas. Il faudrait une sortie baissière en gap pour cela. 5 des 7 magnifiques publient la semaine prochaine à partir de mardi. J'ai du mal à croire qu'elles vont décevoir en majorité. Bref, la figure ne me semble pas la bonne hypothèse graphique, mais sait-on jamais !

16h50 : retour de la volatilité la semaine prochaine ?

Le Nasdaq Composite bat sa précédente marque de juillet. Le potentiel biseau se referme sur les cours en données horaires alors que les 7 magnifiques vont publier. Je ne sais toujours pas si cette figure est la bonne hypothèse graphique mais elle est bien rythmée. Concernant les vagues d'Elliott, simple hypothèse là aussi. A suivre.

17h06 : Harris ou Trump ?

Lu sur Zone bourse :

L'autre question est bien sûr : si Harris gagne, Trump va-t-il encore contester l'élection ?

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Lundi 28 octobre 11h00 : de la volatilité ce matin.

Bonjour, l'inter et l'intra-marchés bougent beaucoup ce matin : -5 % sur le pétrole, +0,5 à +1 % sur les indices à 10h, nouvelle poussée des rendements. J'ai un peu de mal à tout comprendre, laissons la poussière retomber.

11h07 : CAC pour les court-termiste.

Pour les court-termistes, on a ouvert un gap ce matin sur le CAC. A 99 %, il s'agit d'un gap commun voué à être comblé rapidement car il se situe au milieu d'une zone de consolidation. NB : j'ai laissé mon ancien décompte Elliotiste, pas sûr que ce soit le bon.

13h00 : suivi du biseau du Nasdaq.

Au niveau chartiste, il n'y a que les Nasdaqs et le SOX qui dessinent des figures qui pourraient nous permettre d'anticiper l'avenir. Il s'agit de biseaux (rappel : sortie théorique par le bas). Vendredi, il y a eu rejet sur le haut de figure avec des volumes. S'il s'agit de la bonne hypothèse graphique (rien de sur), nous aurions une sortie par le bas mercredi après les premiers résultats des 7 magnifiques publiés mardi soir. A suivre, il s'agit que d'une simple hypothèse, je n'ai pas beaucoup de conviction en ce moment.

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Mardi 29 octobre 12h58 : le marché se couvrirait-il ?

Bonjour, le dernier meeting des républicains à NY était juste... surréaliste. Complotisme, insulte, extrémisme religieux, en roue libre. Trump ne reconnaîtra pas sa défaite s'il était battu. Le marché commence à se couvrir face à cette incertitude. On va surveiller cet indicateur d'ici le 5 novembre. Vous le savez, si un marché est couvert contre un risque, la matérialisation de ce risque n'aura que peu d'impact sur les cours, ou alors juste de manière épidermique. En clair, il faudra acheter le trou d'air.

20h10 : nouveau record sur l'Or.

L'Or grimpe à un nouveau record alors que les taux continuent de se tendre. Cela prouve la force de la "relique barbare". Selon ces deux graphiques, beaucoup de pays sont acheteurs nets d'Or depuis plusieurs années.

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Mercredi 30 octobre 9h22 : saisonnalité Nasdaq.

Bonjour, les marchés vont entrer dans leur saisonnalité la plus favorable. Le Nasdaq aussi comme le montre ce graphique. Les résultats d'Alphabet sont bien accueillis. Les Nasdaqs redeviennent les indices les plus forts depuis quelques jours. Voilà qui ne colle pas avec la lecture en biseau, qui est supposée dévoilé une perte de puissance. Ce soir, 2 nouvelles valeurs des 7 magnifiques vont publier.

9h53 : gap baissier en Europe.

Un gap baissier est ouvert en Europe ce matin. Il apparaît au milieu d'un pâté sur l'Eurostoxx 50, donc a priori, c'est un gap commun (voué à être comblé rapidement). Sur d'autres indices, il casse des plus bas de 15 jours, ce qui le rend un peu plus dangereux. Bref, encore une situation difficile à trancher. Je penche plutôt pour le gap commun.

13h33 : gap accélérateur ?

Le repli s'accélère en Europe et des plus bas de 15 jours sont rompus un peu partout. Ca ressemble de moins en moins à un gap commun et de plus en plus à un gap accélérateur ou de rupture.

Sur le Stoxx 600, le décompte que j'avais mis en place cet été est encore valable. Nous pourrions avoir entamé la 3 de c. Je précise que j'ai assez peu de convictions sur le CT en ce moment, notamment du fait que les indices sont désynchronisés. Donc, avec les précautions d'usage.

15h15 : le Bitcoin teste son record.

Le Bitcoin a testé hier son record. Les volumes ont grossi au contact de la résistance. Elle a été défendue. Le bitcoin est un actif à risque relativement corrélé aux actions. A suivre.

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Jeudi 31 octobre 12h40 : un second gap explicite.

Bonjour, un second gap baissier est ouvert ce matin. Il indique que nous sommes dans une vague impulsive. Cela ressemble à une vague 3. Voilà qui nous donne un précieux indice pour la tendance et le décompte à venir.

13h28 : décorrélation Nasdaq / SOX.

L'année 2023 a marqué le début de la surperformance de l'IA (via le SOX). L'année 2024 a été celle du décollage. L'actuelle décorrélation négative est-elle percusseuse d'une correction de ces deux indices ?

14h56 : gap accélérateur sur le Nasdaq ?

Un gap est ouvert ce jour sur le Nasdaq. Et pas n'importe lequel puisqu'il intervient en sortie de biseau. Il fait aussi écho au gap accélérateur apparu avant-hier en Europe. Les marchés se synchronisent. Les signaux négatifs deviennent assez clairs à court terme.